景气度回升，经济复苏确认 ——6月中国PMI点评

liuwenbo

2020年6月中国制造业PMI50.9，前值50.6，预期50.4，非制造业PMI54.4，前值53.6。

1、疫情影响基本结束，景气度回升在预料之中。生产、新订单分项PMI攀升，产成品库存分项PMI回落，说明企业产品需求回升，生产回暖，前期积压库存开始去化，需求复苏确认。

2、6月新出口订单PMI为42.6，仍大幅低于枯荣线，显示海外疫情使得外需仍低迷，不过6月新出口订单PMI较前值大幅回升达7.3个百分点，显示外需逐渐好转，据Citymapper，全球经济活动明显加快。近期美国、欧洲零售数据超预期好转，一定程度支撑我国外需回暖。

3、6月主要原材料购进价格PMI录得56.8，较前值上升5.2个百分点，连续2个月回升，连续2个月高于枯荣线，说明PPI环比基本确认回升。当前PPI同比翘尾因素平坦，影响PPI同比的主要是新涨价因素，全球复工复产加速确认，PPI同比或趋势回升。

4、从业人员PMI和小型企业PMI较上月下降，说明疫情对小型企业冲击仍大。相较于大型企业，我国中小型企业订单更依赖国外，国外疫情的蔓延对小型企业冲击较大，或是小型企业景气度下行的主要原因。因我国就业人员大部分就业于小型企业，小型企业景气度下行拖累就业人员景气度回落。

                               5、非制造业PMI回升，但建筑业和服务业景气度走势分化。非制造业业务活动预期PMI下降是因为服务业拖累。6月地方政府专项债发行数量较5月大幅下降且6月全国大部分地区进入梅雨季节，一定程度拖累建筑业PMI下降。预计7月地方政府专项债发行加速或推升建筑业PMI。6月服务业PMI为53.4，较前值上升1.1个百分点。因服务业受疫情冲击大，疫情基本受控后服务业景气度连续4个月回升。