鸡蛋五一没能力挽狂澜

Penelope

鸡蛋五一没能力挽狂澜

    这个五一节没能挽狂澜于既倒，蛋价在节日期间不断走弱，根据禽病网数据，5月5日主要产区报价均下跌至2.90元/斤以下（见图1），辽宁部分地区报价跌至2.45元/斤。节后首日蛋价继续下调，跌破2.5元/斤的产区增加，节后补库支撑蛋价未能实现，盘面普遍跳空低开，jd2005、2007合约迅速跌停，jd2006合约早盘跌幅超过5%，尾盘jd2007合约再次跌停。

    5月初的月度报告中曾分析，5月企业基本复工，学校相继开学，社会消费稳中增长；产能有望环比小幅增长，淘汰正常推进，供应充足。供需博弈下，蛋价月初小幅反弹后大概率继续偏弱运行，多数产区或跌破2.3元/斤。目前看来，节后的小幅反弹大概率不会出现，而市场悲观情绪下，蛋价有向2元/斤关口下探的可能。

   

    前期低位或不能有效支撑期价

    基于对5月现货价格做弱势判断，且不排除出现年后新低的可能，jd2006、2007合约在3月底4月初形成的阶段性低位，或不能形成有效支撑。

    jd2006合约突破2922元/500千克的支撑后，仅剩下2017年5月底的2026元/500千克。2016年12月至2017年5月爆发的H7N9疫情，使得蛋价同比下跌37%（见图2），这与今年新冠肺炎疫情导致的消费低迷有本质性区别，因此2017年的盘面低价有一定的时期特殊性。而且今年的盘面持仓量也不与2017年明显不同。2017年6月第二个交易日开始，盘面持仓便不足100手，盘面在交割月连续一字板上涨，也说明了前期市场错判与交割月的补涨动力。今年jd2006合约逆袭jd2009成为主力合约，今天仍增仓2万手至15.7万手，这样的持仓基础，决定了后期盘面价格的角逐会更加激烈，虽然5月现货悲观预期难改，但底部区间基本能够预见，因此，5月jd2006合约的多空博弈将主要立足于现货价格，以及期现价差。

   

    上面讲到，5月多数产区蛋价或跌破2.3元/斤，且有向2元/斤关口下探的可能，基于这样的判断，jd2006合约做两种走势判断：

    一、在5月上半月现货蛋价快速完成向2元区的下探动作，下半月低位震荡整理，甚至短暂性偏强调整，此情况下，期价月度低点看至2700，上下50点浮动；

    二、5月整月现货价格缓慢下跌，且月末仍无止跌迹象，则期价月度低点看至2500，上下50点浮动。

    jd2007合约前期有写文分析，认为3300元/500千克以下的盘面价有低估的可能。目前此判断暂不做调整，但需要注意到，5月份现货整体低迷的情况下，即便盘面有低估，短期内也难以明显修复，需要等到现货有止跌迹象，方可做多修复。策略上建议5月上半月以观望为主，下半月择机入场；若月中盘面给出2800以下的价格，激进者可提前布局多单，注意仓位管理。

    今年中秋行情再添阻力

    此前在直播和文章中均有提到，今年中秋行情面临的阻碍较多，供应充足是首要因素，下半年需求难恢复至正常，中秋节与国庆节完全同步，都限制盘面看多空间。而截至目前，市场交易中秋行情的热情也不高，jd2007与jd2009合约的持仓已相差不大，后期或出现两个总持仓量相当的“主力”合约。

    今天jd2008的上下引线都很长，且跳空之后一直处在中枢偏下的区间运行，jd2009合约低开下行，目前仍在中枢附近，暂未明显偏离。5月现货低迷将继续拖累两合约走弱，但中秋预期未破则下行空间受限，各自保持中值区间震荡的概率更大。关于中秋合约的长线判断延续，即直至6月上旬之前jd2008与jd2009合约都将受现货拖累, 期价上下幅度均有限。6月中下旬现货止跌回暖信号出现时,两合约才能启动长线上涨行情。

    套利推荐

    jd91价差的主要矛盾来自于中秋现货高点与春节现货高点的差异，今年由于中秋行情不被市场青睐，目前价差处于相对低位水平（见图3），后市中秋行情启动后有上涨可能。6月中下旬与jd2009单边行情同步，布局多9空1套利策略，持有至7月份，目标价差400。