美联储停止加息后，大宗商品的走势展望

jinyuan

主要观点

从过去数十年的视角看，一旦美联储停止加息，甚至开启降息，而同时直接从总需求看，央行短期扩表无望的情况之下，对于工业金属来说，也许已经见到了顶部，未来的价格方向将是不断的寻底之路。

不同大宗商品价格对利率反映不同：

1、   以铜锌为代表的典型的工业金属，价格走势与美联储目标利率正相关

2、   钢价与美联储目标利率大体保持正相关

3、   原油价格与美联储目标利率无关，却同样面临大幅下跌的关口

4、   贵金属价格走势独立于美联储利率，目前金价有上涨的基础

今年年初以来，多个新兴经济体国家进行了降息，包括印度、埃及、马来西亚和菲律宾等。上个月发达经济体也加入降息大军，继新西兰联储降息25基点后，澳洲联储也如期降息25个基点。近期随着美国经济数据的走弱，市场对美联储今年内降息的预期增强。美联储在6月FOMC会后声明表示经济不确定性增加，将正确行动。市场对美联储在7月会议降息的预期大幅增加。近期欧洲央行行长德拉吉也明确表示降息是欧央行的一项工具。这意味着全球货币政策已经转向，全球央行再度进入了降息周期。至今，全球已有14个国家宣布加息，接下来，可能看到越来越多的国家步入降息的浪潮。

美联储对降息降息持开放态度，提振了市场风险偏好，引发了包括大宗商品在内的全球风险资产价格回升。那么，在当前全球货币政策转向宽松的背景下，大宗商品的走势到底会如何呢？我们统计分析了近35年美联储的货币政策对大宗商品的影响，以期更好地预期未来大宗商品的走势。