华泰期货20号胶上市系列专题二20190712：20号胶合约解读

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对比而言， 20号胶期货合约最突出的特点是交割月连续、净价交易以及保税交割。

20号胶的标准仓单有效期为自标识的生产月份起十二个月止；用于实物交割的20号胶应当在生产日期起90天内入库，超过期限的，不得用于生成保税标准仓单。基于20号交割月连续特点，以及仓单有效期规定，20号胶将不会复制当前全乳胶期货1-9合约价差套利空间较大的现状。

由于国内20号胶进口依赖度较高，因此，20号胶价格锚定的是进口基准价。

即将上市20号胶合约在当前全乳胶期货的基础上提高了最低交易保证金比例并相应提高了限仓手数。

7月份橡胶供需进一步转弱以及20号胶上市时间的确立，我们认为，9月合约或提前走交割逻辑，未来一段时间橡胶价格仍维持弱势。