期货日报微信公众号20160930：《你会选择哪篇报告？》

小强睡不醒

笔者是超级英雄电影的忠实拥眾。今年年初漫威大片《美国队长3——内战》上映之后，笔者自然毫无悬念的买票去看。电影讲述故事的大概内容是：由于复仇者联盟的一次行动导致无辜平民大量伤亡，因此世界呼吁今后超级英雄的行动应该受到某一部门的授权和约束。以钢铁侠为代表的超级英雄支持这一提案，认为这可以减少超能力对世界的威胁。但是，以美国队长为代表的超级英雄则认为，如果超级英雄的行动要受到授权，那么怎么能保证授权者的决策是否合法，因此只要达成的结果是好的，过程有瑕疵也是可以包容的。看完电影之后，笔者认为这是一部非常不错的电影，不仅仅是因为两派超级英雄撕的一手好逼，更是因为电影本身探讨了一个深刻问题，那就是过程重要还是结果重要。

面对这个问题，大多数人的回答是：当然是过程更重要了。很长时间里，笔者也持这种观点，认为只要我们努力，结果如何就随缘了，我们需要做的就是享受这一过程。在刚从事期货分析师这份职业的时候，笔者认为一个好的分析师应该具备的特点是对商品的整个产业链非常了解，对影响价格的因素有着深刻的认识，并且能够成功预测行情。笔者因此也以这个标准来要求自己，每次写报告的时候都力求内容充实，感觉一篇报告不写到3000字以上，都不好意思发出去。但是，随着从业时间的增长，笔者对以前的观点产生了怀疑。笔者开始不停的问自己，什么样的分析师是一个好分析师？什么样的报告是好的报告？假如现在在你面前放着两份报告：第一份报告，对于产业链的论述非常的透彻，罗列了大量的数据，逻辑分析也非常严谨，但是方向看错了；第二份报告，简单的罗列一些因素，逻辑很牵强，但是方向看对了。你会选择哪份报告？

在通常情况下，最好的报告当然是内容充实，逻辑严谨，并且判断方向正确的。但是，退而求其次，一篇报告内容和方向不能兼得的话，你会选择哪一篇？要想回答这个问题非常的困难。作为一个分析师，笔者会选择内容充实，逻辑严谨的报告。因为作为分析师，在看别人报告的时候，更多的时候是看别人的逻辑，看看自己是否有一些影响因素有疏漏。甚至很多时候，分析师更愿意看和自己观点相反的报告，因为这会开拓自己的思路。但是，作为投资者，他看报告的目的则截然不同，内容充实与否，甚至逻辑是否合理都不重要，只要方向正确就行了。可是，这时候问题又来了，如果逻辑都不合理，但是每次方向都正确（甚至大概率的时候方向都正确），笔者也愿意去看他的报告。然而，这个市场上又有谁能一直做到这一点？这就意味着逻辑不正确的报告，即使方向对，也没有意义，毕竟方向只有涨跌两种，胡说三次都正确的概率都有12.5%呢。

这时候读者一定会问，难道笔者这篇文章就是想说方向不正确和方向虽然正确，但是逻辑不正确的文章都没有可读性吗？笔者显然没有这么无聊，笔者举了一个比较极端的例子只是想引出下面这个问题——对于一个分析师来说，结果和过程哪个更重要？

2014年股市牛市，以及2015年熊市来临的时候，听说某大券商的分析师辞职了。因为在牛市来临的时候，他不建议客户持仓，之后从2000点看空到5000点，然后在5000点翻多了。能在大券商当分析师，理论功底一定非常的深厚。他的理论功底一定高过绝大多数投资者，甚至很多分析师。可是因为他判断错了行情，之前的分析就变得毫无意义。

回到期货行业来，期货公司的分析师偏重于报告的内容和逻辑，而投资公司的分析师则更看重结果。但是通常情况下，期货公司的分析师工作上一段时间之后，往往喜欢去大型的投资公司，但是大型投资公司的分析师去期货公司的则比较少。而且据笔者有限的了解，同样级别的投资公司的分析师比同样级别的期货公司的分析师的薪酬待遇要高。

虽然对于分析师来说，结果和过程哪个重要难以论述，但是行业行为已经给了我们答案。毕竟研究报告的受众是投资者，投资者看一篇报告的目的是要确定操作方向，哪怕这篇报告写的妙笔生花，罗列了其他分析师都没有的数据，运用了大量高深的经济模型，但是方向错了，一切都是徒劳。试问一下，一个高档饭馆，装修特别奢华，菜的摆盘也是独具匠心。但是美中不足的是，你吃了他们做的鱼后，你会觉得这条鱼死的真冤的时候，你还会再去吗？笔者写过很多报告，经常当反指，也没少被骂。当时觉得自己挺冤枉的，自己辛辛苦苦写了一篇报告，最后没有人夸奖不说，还要挨骂。但是，现在笔者明白了，以结果论成败是分析师这个行业的特殊性，所以选择了这个职业，就要承担这一切。

其实，笔者上文论述的问题涉及一个非常深刻的哲学问题，那就是程序正义还是结果正义。对于这个问题很多伟大的思想家讨论了上千年都说不清对和错，浅陋如笔者就更不敢觊觎将这个问题论述明白了。因此在拟文章题目的时候，笔者还是起了一个开放性的题目。因为对于这样一个辩证的问题，很难说哪一个对，哪一个就错。但是，以笔者目前的认识来看，作为一个期货分析师，相较于分析的过程，分析结论的对错则更为重要。那么文章的最后，笔者要问，如果让您来选择，你会选择哪篇报告呢？（作者：金石期货黄李强）

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