国储需向直补转变 高库存仍悬利剑

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★专题摘要：

国家收储政策已经运行多年，虽然在稳定粮价、提高农民积极性等方面起到积极作用，但却造成了国内外粮价倒挂，进口粮食大增，国储库存高企等现象。国家临储品种玉米、大豆、棉花等库存问题十分突出，消化起来或需要政策配合，而小麦、水稻等正式收储品种库存也有攀高的趋势。将来改革方向或将收储改为直补，大豆、棉花已经开始试点，未来有望扩大。

大豆转为直补后，国储中库存将来仍需消化，在不砍掉分销市场的情况下，去库存很难，期价也无法体现非转基因特性。

玉米今年临储价格下降，明年改为直补的可能性较大。今年收储价格奠定期价底部，收储量多少也影响期价运行。

菜籽类收储政策也将逐步改革，天量国储库存没有拍卖或定向销售之前，并不过多影响价格，未来仅可能在期价趋势性反弹中影响反弹的高度。

稻谷、小麦实行最低价收储，因此价格底部十分坚挺。托市收储主要通过托市保护价、收放储量来影响期价，其中托市保护价为价格托底，而托市收放储影响相比临储品种轻微。

棉花转变直补，棉价向国际靠拢，“价补分离”将会让品种变得更市场化。但占全球一半以上的临储库存，需要在未来消化，对郑棉期价来说仍然是十分巨大的压力。

白糖储备制度或继续改革，靠上游的产量减少来去库存可能是未来解决库存问题的主要手段，对期价的影响要视减产和放储之间的博弈程度来决定。

★风险提示：

国储为政策性行为，充满政策的变化和不确定性，需要根据实时信息来评估。另外国储库存数据并不公开，本文所列数据均为推算，可能与实际数据有所偏差。