专题报告：厄尔尼诺与农产品机会分析

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一、15年厄尔尼诺即将来袭

（一）厄尔尼诺的定义

（二）厄尔尼诺事件历史回顾

（三）15年发生厄尔尼诺概率近60%

二、厄尔尼诺现象的影响区域

三、厄尔尼诺现象对农产品的影响

（一）甘蔗—巴西、印度

（二）棕榈油—东南亚

（三）大豆—巴西、阿根廷

观点：

白糖——全球而言，15/16榨季约460万吨左右的供需缺口，若厄尔尼诺导致印度甘蔗减

产，而目前巴西国内因降水原因而延迟的收割影响甘蔗的含糖量，且开榨的延迟也会影响

新糖上市进度，对巴西糖产量可能会构成不利影响，ICE原糖或存在较大的上涨空间。

棕油——严重的厄尔尼诺导致减产，但一般的厄尔尼诺甚至推升棕油产量，今年来说，厄尔尼诺预计较为严重，炒作热情积蓄，不论棕油产量是否收到实质影响，都将对行情有一波上行的炒作。

豆类——综上，若厄尔尼诺发生，大豆基本为丰产迹象，在南北美连续丰产，美豆继续扩

种的供需宽松背景下，美豆可寻加空机会。

风险：天气炒作变数较大，持续时间及程度为研究重点，一旦炒作退潮，农产品都将回归

基本面。白糖回归熊转牛，棕油阶段性做多思路，大豆、豆粕等品种做空思路。