2015年半年度报告

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【摘要】

美国经济持续温和扩张，欧元区通胀筑底回暖。美联储年内稍晚考虑加息，相比9月份会议我们偏向12月份加息；加息的幅度和次数，取决于二、三季度经济数据是否持续走强。美联储可能上调25个BP试探经济和金融市场的反应，加息路径遵循“循序渐进”[1]原则。美元指数三季度继续慢牛阶段，预计8月下旬完成中期调整转入快牛阶段，大体区间在92-101区间。三季度，贵金属均价继续下移。在加息预期的影响下，市场利率变化引导金银价格波动。通过金银比价变动，可以提前预判到美联储加息时点。利用金银基本面属性局部差异化和波动性强弱，来判断当前价格走势和趋势拐点。未来数月，白银先于黄金开启跌势，投资者利用金银比值朝75一线向上的趋势，买入黄金沽空白银。待白银最先筑底后，反手多银卖金，前提条件美联储加息落实。

风险提示：希腊7月5日公投拒绝债权人救助计划，7月是债务偿还高峰期，此举加大欧洲市场的不确定性，不能排除一旦希腊债务违约或退出欧元区的风险，短期避险需求升温对金银短期上涨形成重要支撑。

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[1]幅度更趋缓和，次数会降低最少，此次抚平对金融市场和新兴市场造成的剧烈波动