【ITF-宏观】经济下行压力加大，亟需政策加码发力——8月...

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8月国内经济下行压力进一步加大，供需两端呈现全面下行的态势。从需求端来看，固定资产投资增速低位下行，其中，受极端天气因素扰动，基建投资增速继续回落；内需不足、贸易摩擦升级等因素拖累制造业投资增速连续三个月放缓；房地产投资仍处在深度调整之中。居民消费信心不足、消费动能较弱，社零增速降至偏低水平。生产端来看，国内消费需求不振、投资增速也有所放缓，削弱工业企业扩产动力，8月规上工业增加值同比增速进一步下滑至4.5%。
展望未来，尽管7月份稳增长政策全面发力，但从近期的走势来看，国内经济下行压力仍然不小，要完成全年5.0%左右的经济增长目标难度明显增大，亟需逆周期调节政策进一步加码发力，切实解决有效需求不足、物价水平偏低问题。重点关注后续可能推出的财政、货币、房地产、消费等方面的政策措施。
（1）生产端：
工业生产持续放缓。中国8月规模以上工业增加值同比 4.5%，预期4.8%，前值5.10%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%，前值为增长5.9%。
（2）需求端：
1）固定资产投资增速持续回落。中国1-8月城镇固定资产投资同比增长3.4%，预期3.50%，前值3.60%。其中，制造业投资增长9.1%，较前值回落0.2个百分点；房地产开发投资同比下降10.2%，降幅与前值持平；基础设施投资同比增长4.4%，较前值回落0.5个百分点。
2）社零增速降至偏低水平。中国8月社会消费品零售总额同比 2.1%，预期2.50%，前值2.70%。1-8月份，社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前值回落0.1个百分点。