2023年沪锌专题报告——Nyrstar锌矿意外停产，锌冬季逻辑重...

zhqhxyl

宏观上，美国10月ISM制造业PMI和美非农数据均不及预期，美联储继续加息概率走低，市场流动性风险减少，锌上方压力减轻，国内10月宏观数据即将密集公布，万亿国债稳预期，政策利好逐渐释放，宏观中性偏多。基本面上，Nyrstar两座矿山意外停产，但是整体影响或有限，国内云南省传出水电限产消息，供应扰动增加。冬储临近，国内锌精矿偏紧，加工费下移。锌精矿企业生产利润尚可，冶炼厂开工动力十足。11月国内消费淡季开启，终端汽车和家电表现超预期，海外锌库存在前三季度拉涨后逐渐回落，国内锌库存处于历史同期偏低位置对锌价有支撑。短期锌受宏观情绪向上和矿端扰动影响，整体震荡偏强，建议逢低试多为主。中长期看，随着寒冬临近，地缘政治风险加剧，欧洲天然气价格或再次出现波折，国内冶炼厂冬储或进一步推动加工费下移，2024年小阳春预期下，锌整体重心或上移，但也需警惕需求证伪和高锌价的负反馈效应。沪锌关注区间【20500，22500】元/吨，伦锌关注区间【2300，2800】美元/吨。风险提示：海外矿山停产，天然气价格暴涨，国内需求不足