供需尚可 PTA存一定支撑

chinawqq

5月成本端震荡有所走弱，且5月中上旬供应较强，出口下滑，PTA累库，压制PTA走弱，基差有所走弱，5月中下旬随着装置检修落地，装置负荷下滑，供需有所改善，PTA获得一定支撑，呈现修复性反弹。

从成本端来看，原油方面，随着OPEC+6月会议，沙特7加码减产100万桶/日，其它OPEC国家将之前减产延长至2024年，短期的供应扰动，叠加内外宏观情绪转暖，原油收获一定支撑，但原油中长期仍受宏观压制。

从供需来看，5月PTA装置负荷先高后低，且新增产能贡献产量，PTA月度产量再创新高。5月国内PTA装置月度产量528万吨，环比增加2.58%，同比增加16.8%。PTA月度产量再创新高，一方面，5月中上旬现货加差尚可，装置负荷维持相对高位；另一方面，恒力石化250万吨新增产能量产，以及嘉通能源250万吨新增产能投产，新增产能仍贡献较大产量。展望6月，6月初随着百宏250万吨装置重启，华东一套75万吨装置重启，山东威联250万吨重启后负荷升至7成附近，装置有所回升，叠加新增产能释放，预计PTA产量仍维持高位。

需求方面，5月聚酯负荷回升，产量回升明显，6月预计维持相对高位。5月聚酯产量562万吨，环比增加5.64%，5月聚酯开工率延续回升，月底聚酯开工回落至90%以上，聚酯产量环比回升明显。聚酯负荷及产量回升主要缘于聚酯现金流修复及终端修复。随着原料价格下挫，聚酯各品类现金流逐步修复，其中长丝现金流修复至高位，短纤企业转盈利，聚酯企业现金流修复提振聚酯负荷走高。从库来看，截止5月25日，长丝企业库存21.8天，与4月底基本持平，短纤企业库存8.67天较4月底10.89天有所下降。总体聚酯企业现金流修复，库存压力不大。此外，5月江浙织机开工延续小幅修复，5月底升至73%，这也提振聚酯负荷修复。5月聚酯现金流修复以及江浙织机开工提升，提振聚酯负荷延续回升。当前聚酯现金流维持高位，预计6月聚酯负荷维持相对高位；此外，4月PTA出口31.14万吨，5月份出口量预计33万吨，随着海外需求有所放缓，PTA出口量有所回落，但仍处于相对高位，因此PTA6月PTA需求将维持高位。

库存上，截止2023年5月26日，PTA社会库存为320.2万吨，较去年4月底回升16.9万吨。国内PTA产量延续释放，供应释放大于需求回升，PTA出口有所下滑，PTA有所累库。5月底PTA装置兑现检修，累库转去库，库存压力有所放缓，目前装置负荷回升，但聚酯负荷处于高位，预计PTA库存压力不大。

综上，短期油价有所修复，但PX供应回升较为明显，PTA成本支撑一般；PTA供应仍处于高位，但聚酯负荷超预期高位，PTA供需压力不大，PTA存在一定低加工费支撑。