下游冬储接近尾声，锰硅上方压力趋增-期货日报20230113

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12月以来锰硅期价波动较大，但盘面中枢较11月明显上移。现货市场表现偏强，江苏市场价格中枢由7500元/吨一线逐渐上移至7650元/吨一线。下游节前冬储意愿增加，钢厂采购较为积极，市场成交情况较好。锰矿价格抬升，厂家端在成本有所上移、需求集中释放、库存压力减轻的背景下，挺价情绪逐渐增加。疫情影响下砸铁工人减少、市场上合格块资源有限，加之盘面价格表现偏强、厂家低价出货意愿不高，使得近期锰硅期现货市场均呈现良好走势。
锰矿仍存让价空间，成本支撑或有松动。
12月以来锰矿价格中枢抬升。锰硅价格走强、厂家产量抬升、对锰矿的采购较为积极，港口库存压力有所减轻。1月外矿山报价止跌上扬、2月报价更是明显抬升，港口矿商挺价情绪转强，加蓬不可抗力事故导致的发运延迟也进一步增强了市场各方的信心。然而，当前港口库存压力虽较前期有所减轻，但整体上仍处于中高位水平，锰矿供应较为充足。以当前的即期成本测算，各矿种均存有一定的进口利润；12月外盘报价较11月进一步下滑，1月锰矿到港成本将继续下探，进口利润趋于扩大。后市在货源充足、利润尚可的环境下，港口锰矿让价空间仍存。
近期焦炭价格落地两轮提降。钢厂利润不佳，产量低位延续，焦炭价格上方压力明显。随着国内防疫政策的优化，焦煤供应偏紧格局有所改善，加之澳煤进口的放开，焦煤估值或存回落空间。在下游需求偏弱、行业利润改善的情况下，焦炭价格仍存下降空间，对锰硅价格的支撑或进一步弱化。
钢厂利润难有扩张，粗钢产量低位延续。
年底产业链终端需求疲态延续，钢厂利润情况不佳，产量降至年内低位以匹配疲弱的下游需求。12月上旬粗钢日均产量较11月下旬的降幅高达10%，中旬日均产量进一步下降至年内最低水平。春节临近下游用钢需求将进一步走弱，钢厂利润出现明显扩张的概率较低，粗钢产量仍将维持低位，对锰硅的需求难有大幅增量。近期钢厂节前积极备货，对原料的采购需求集中释放，12月钢厂锰硅库存可用天数20.79天，较11月的17.68天明显增加。后市随着补库需求进入尾声，下游需求进入空窗期，对锰硅价格的支撑或将逐渐走弱。
出口方面，四季度海外需求延续疲态，10-11月锰硅月度出口量不足3000吨，对供应压力的缓解作用较为有限。后市海外经济进入衰退区间的风险进一步增加，海外粗钢产量仍将维持低位，锰硅出口较难出现超预期的增量。
市场供需关系仍显宽松，春节临近供应压力渐增。
年底北方厂家利润修复，开工积极性尚可；但南方厂家仍未走出倒挂格局，开工维持低位。整体来看，12月锰硅日产水平维持在相对高位，供应水平环比小幅抬升。春节临近厂家检修或有增加，但考虑到当前北方利润情况较好，后市若成本下移，厂家或仍可维持一定利润，开工积极性难有大幅下降。当前的日产水平较年内高位仍有一定的差距，后市产量仍存抬升空间。
近期下游节前补库需求集中释放，因此虽然锰硅产量水平稳步抬升，市场库存仍得到了一定消耗。然而，11-12月随着锰硅产量水平的抬升以及钢材产量和出口数量的下滑，市场供需关系逐渐转向过剩，当前库存的消耗仅来自于厂库向终端以及社库的转移。当前钢厂端的锰硅库存较为充足，随着节前备货接近尾声，市场供应压力或将逐渐显现，春节临近市场成交转淡，厂家库存或将有所积累，锰硅价格的上方压力或将逐渐增加。


文章链接：期货日报2023年1月13日第6743期