20140418白银：美劳动市场复苏 白银或进一步下跌

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近期，基本面相对平淡，白银维持震荡下行的趋势。自4月28日起市场将进入“超级周”，美联储会议、非农就业人数将接踵而至。综合考虑各种驱动因素，笔者认为，白银将于5月延续跌势。

美经济数据平淡 购债规模料再度缩减100亿

4月期间美国的常规经济数据大多较3月没有明显的变化，仅新屋销售数据、4月19日续请失业金数据、续请失业金数据在较大程度上超过了市场预期。

就3月份新屋销售总数年化数据来看，市场预期其年化销售45万户，但实际仅售38.4万户，大幅低于2月份的44.9万户，此数据让人觉得美国的住房市场担忧。但是，同期的成屋销售数据却没有大幅度下降，美国3月份成屋销售总数年化459万户，高于预测值455万户，但略低于前期值460万户，因此，我们猜测新屋销售数据反映的是片面的。对比新屋销售与成屋销售，新屋销售是签订出售合约的房屋数量，购房者通常都是通过抵押贷款、按揭贷款形式认购房屋，因此对当前的抵押贷款利率比较敏感，而成屋销售统计的是建造完毕的房屋，它对几个月前的利率更加敏感。3月份的数据差异，主要的原因在美国人的购房成本上，一方面，美国的住房市场在2月前经历了快速涨价的过程，最新的数据显示，数据显示，美国2月FHFA房价指数月率上升0.6%，至210.03，为2008年4月以来最高水平，房价的上升令买房者望而却步；另一方面，美国30年期按揭利率比1年前上涨了1个百分点，贷款成本的上升直接影响新屋销售。购房成本的上升引发的新屋销售下降属正常反映，是市场的自动稳定器，并非经济的实质下滑，难以引起美联储改变QE退出的节奏。

在经济没有大波澜的情况下，美联储将再度缩减月度购债规模100亿，对市场构成利空。但值得注意的是，当前QE退出对市场的利空作用不断变弱，从前三次缩减时市场的走势来看，在美联储公布决议前市场保持震荡下跌的可能性大，在决议公布后反而企稳，料美联储会议对白银的利空效应将提前得到反应。

续请失业金人数持续下降 非农就业料大增

自美国的寒冬过去后，非农就业人数就展开稳步增长。初请失业金人数与续请失业金人数作为衡量短期内劳动市场的指标，对推断4月份非农就业具有重要意义。从初请失业金数据来看，美国4月10日，17日，24日公布的数据分别为30.2万人，30.5万人，32.9万人，低于3月份初请失业金人数四周均值32.1万人，初请失业金人数角度暗示企业雇主解雇员工情况减少，经济回温。4月份的续请失业金人数分别为275万人、274.1万人、268万人，呈不断下降的趋势，代表已失业又新找到工作的人员增加，经济升温。

根据相关媒体的报道，此前因天气不好，部分招聘会推迟至3月和4月，4月份非农就业也可能因此增加。同时，国际投行机构对本月的非农就业也比较看好。花旗银行在4月初发布的报告中称在遭遇了此前的冬季严寒恶劣天气影响之后，美国非农就业人数增幅状况料会在春季录得报复性反弹，在未来数月间可能会录得单月增加逾30万就业人口的巨大增幅，期待中的就业“井喷”还要再等上一段时间，至少要到4月份才会出现。巴克莱银行在4月25日发布了4月份非农数据的首份预测，在报告中称预计美国4月非农就业人口变动为增加25.0万人，优于3月的增加19.2万人。巴克莱同时指出，美国4月失业率将自3月的6.7%降至6.6%，美国4月公布的初请及续请失业金数据均显著下降，表明就业增速大幅高于前几个月水平。相信气候条件较年初更为正常化也将对4月的就业岗位创造构成支持作用。

4月份的非农数据有一定的回升是大概率上的事情，给予贵金属市场的是利空，且此利空具有一定的持续性，预期白银也会因此出现一定的下滑。

基本面翻云覆雨 技术分析看真相

5月份的基本面上ADP数据、美联储议息会议、非农轮番上演，通过分析这些启动因素可以定性地判断白银的涨跌，而要很好地把握目标价位，技术分析为一良策。

伦敦现货白银日K线图如下：

依照时间周期由长到短的步骤，上图中绿色的线代表着本轮熊市的下行趋势线，此下行趋势线在2013年1月确认后，市场再也没有站于此线上方，每当涨到此趋势线附近或触碰引趋势线后即展开回调，表明趋势线处阻力较强，白银在中长线承压。上图中黑线是2014年起形成的上行趋势线，从K线图上看，已连续1个月收于其下方，破位早已经确立，后期价格涨到此位置时亦将面临阻力。均线系统上，10日、20日、60日均线都拐头向下，有空头排列之势，技术面上白银面临进一步下行的压力。

总体来说，当前基本面利空在持续发酵，且来自美国经济复苏所引发的利空具有持续性，技术面的分析亦暗示白银有回落的需求，基本面与技术面形成共振，预期白银将于5月份出现回调，上周低点18.942美元/盎司有被刷新的可能。激进者可于20日均线对应价位19.80美元/盎司附近空单布局，稳健者可于黄金分割线20.22美元/盎司附近空单布局。