聚丙烯 上市初期关注买近卖远机会

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聚丙烯 上市初期关注买近卖远机会

宝城期货  陈栋

尽管挂牌价略低于目前现货主流价令上周五在大商所成功上市交易的聚丙烯主力1405合约期价收阳，但上涨持续性较差。
     2月份中国官方制造业数据创8个月新低，市场对国内经济增速回落的预期增强，昨日1405合约与1409合约均收跌，且延续了“近强远弱”格局。
     中国官方制造业PMI创8个月新低
     受春节长假及经济结构调整的影响，不管是中国官方还是汇丰银行的制造业数据表现都较差。国家统计局公布的数据显示，2月份中国官方制造业PMI为50.2，创8个月新低。此前汇丰发布的中国2月份制造业PMI初值也降至48.3，为7个月的低位，与官方数据遥相呼应。
     持续弱于预期的经济先行指标不仅在弱化商品做多士气，也在瓦解未来聚丙烯旺季的需求增长空间。
     目前处于产能高速扩张期
     除了成本端不利于聚丙烯价格走强外，产能扩张迅速也在供应端上令聚丙烯背负重压。据显示，2014—2015年依然是国内聚丙烯装置高速扩张期，煤制烯烃和合资企业大产能装置投产会异军突起。
     2013年，中景和中煤能源有80万吨和60万吨的装置开工生产。2014年湛江中科、上海石化与山西焦化分别有75万吨、25万吨和30万吨的产能投放，预计全年国内投产的聚丙烯产能将达到 430万吨，且多集中在三四季度。2015年其他大型生产企业还将有178万吨的聚丙烯产能释放。
     考虑到国内聚丙烯产能会陆续投放，供应量增加将削弱生产企业议价优势，因此多数商家选择在需求旺季启动之前加大销售力度，尽快抢占市场，释放企业存货。据期货日报特约记者从聚丙烯现货企业处了解，2月中旬开始，聚丙烯价格便转入跌势，以中石化和中石油为代表的大型生产企业纷纷下调出厂价格，且商家也积极让利出货来促使买家成交。尽管如此，市场悲观情绪蔓延，需求企业备货意愿不佳，询价态度谨慎。
     消费旺季表现料将弱于往年
     在聚丙烯下游消费行业中，编织制品（塑编袋、蓬布和绳索等）所消耗的PP树脂量一直占有很高的比例。去年国内多个省份对水泥等产能过剩行业加大了“瘦身”力度，水泥产能受到限制，陷入萎缩困境，进而对编织制品需求形成负面冲击。
     此外，今年国内经济改革继续深化，调结构步伐加快，预计包装、电子、家用电器、汽车、纤维、建筑管材等领域也会面临一定冲击，从而削减聚丙烯在薄膜制品、注塑制品和编织制品等方面的需求。3月份开始，下游将步入传统旺季，在上述影响因素的制约下，聚丙烯消费旺季表现料将弱于往年。
     下半年产能陆续投放，需求端和成本端均会受到冲击，未来聚丙烯期价重心存在下行可能。综合来看，在聚丙烯期货上市之初，建议投资者关注近、远月合约之间的价差变化，以买1405合约抛1409合约或买1409合约抛1501合约的跨月套利为主。

发表于2014.3.4期货日报第八版