中美贸易战将加速沪胶期现回归

jasmine_jxyx

报告摘要

从历史上看，美国对我国发动贸易战并没有停止我国对美国贸易顺差的扩大。不过短期来看，贸易战提高了双方进口相应产品时的价格，并冲击了进出口的增速。根据大摩预计如果贸易摩擦扩大且持续下去，将现有的和潜在的美国关税增加、配额减少影响考虑进去的话，将拖累中国出口增速1.2个百分点，并拖累中国经济增速0.1个百分点。

中美贸易战对于橡胶的影响，主要在于下游轮胎出口美国的需求。国内出口美国的占比较大，随着近几年来美国长期对于中国轮胎双反的诉求，使得国内出口美国的轮胎占比有所萎缩，截至2017年最新数据，国内出口美国轮胎占总出口量的比例为11.9%。而下游轮胎出口占了整个下游需求半壁江山，2017年最新数据，国内出口美国轮胎需求占国内总需求比例7%左右。当前高库存高升水的格局下，叠加贸易战影响将使得橡胶下游需求雪上加霜，供需失衡更加明显，预计橡胶后期还将维持弱势运行，直到期货升水格局被打破，以及库存出现明显下降。

中美贸易战事件发生之后，给下游消费奠定了更悲观的基调，使得沪胶可能有的反弹都会举步艰难，但期现回归是必经之路，因此我们认为，后期还将会是基差修复行情的延续，价格弱势难改。

同时，因为原料优势，轮胎厂海外工厂目标基本集中在东南亚，部分企业在国美建厂，但欧洲还没有一家中国轮胎企业工厂，因此后期也要担忧欧洲对于国内轮胎双反的影响。国内出口到欧洲国家的轮胎占比总出口量也达到了近8%的水平。

操作建议：空头思路对待，直到期现回归完成

风险：产区极端天气出现，下游汽车及重卡新政出现，宏观偏暖等