三季度铝价压力不减，四季度有望再创新高

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•今年以来，受供给侧改革政策预期的影响，电解铝表现强势，但高价格刺激导致产量增加，市场重回供过于求的局面，库存高企且消化慢。
•下半年宏观经济下行风险加大，房地产调控力度持续加强，对电解铝原材料端的影响或逐渐显现。
•三季度，电解铝市场供过于求的局面难有改善，消费淡季即将来临，利空铝价，但考虑到供给侧改革预期的支撑作用，铝价下跌空间有限，我们认为三季度将偏弱震荡，不过不排除企业提前备货以及受消息面刺激冲高的可能。
•决定铝价的关键在于去产能的执行力度，这也是当前最大的不确定性因素，具体执行效果预计到10月份才会有所显现。若去产能力度较大，铝价仍有上涨空间，若不及预期，铝价有回落风险。