关注本周美农报告 菜油短期多单继续持有20160509

国投安信董甜甜

菜粕--观望

菜油--持多

上周行情描述：菜粕上周微涨，09合约上涨25元/吨，粕类价格跟随美豆、美豆粕高位震荡。菜油上周微跌28元/吨。

本周操作上，菜粕观望，菜油多单持有。

菜粕高位震荡

• 成本端的潜在利好。美豆阶段性炒作天气，也是粕类一个潜在的利好因素。当前粕类跟随美豆、美豆粕高位震荡，阿根廷天气炒作已经进入验证损失的阶段，若损失如期，盘面或许会承压。后期天气方面应着重关注拉尼娜等天气状况是否会出现。北京时间5月11日凌晨0点，美国农业部将公布USDA供需月报，市场预计美豆旧作库存4.26亿蒲，上月4.45亿蒲；预计美豆新作库存4.05亿蒲。预计全球旧作大豆结转库存7628万吨，上月7902万吨；预计新作全球大豆库存7323万吨。
• 国内供给端的缩减基本符合预期。中国政府通知将从9月1日起对加拿大菜籽船货实行更严格的质检措施，出口商反应很难达到此检验要求，成本高企。此前菜籽进口船货的杂质含量标准为2-2.5%，新要求为杂质含量不得超过1%。进口货物质检更严格的要求通常意味着未来进口量的下滑。国产菜籽种植面积或同比减少10-20%，两湖地区单产较去年增长，江苏、安徽单产较去年略差，总体产量或较去年下降约10%。供给端后期风险点为9月后菜籽进口量的不确定性，国内供给端预计维持紧平衡状态。
• 豆菜粕价差较小，菜粕年度期初库存较高，水产饲料需求预计较去年略差。豆粕对菜粕的替代消费使得菜粕的饲料配比或已降至最低。下游养殖需求是否能够走强是粕类能否走出低价的关键。
  

菜油短多继续持有

• 菜油对豆油替代消费正在大幅增加，菜豆油价差有望受消费支撑。当前菜油抛储加量不加价，菜油与豆油价差不断缩小，部分地区已经倒挂，已有大型油脂企业开始用一级菜油替代豆油，预计未来菜油对豆油的替代还将大幅增加。
• 风险：菜油抛储持续，后期出库压力较大。菜籽进口质检新要求旨在配合国内菜油储备抛储，“去库存”仍为2016年菜油的主基调，当前库存水平仍较高，每周三的抛储仍在有序进行，对菜油的期货价格形成持续压制。往年抛储会进行至当年5月底至6月中旬。自2015年9月份以来菜油展开了底部区间震荡，每次反弹力度和时间均较为弱势，主要压制因素即菜油抛储，抛储持续，弱势不改。上周已经开始2012年的国储菜油的拍卖，2012年菜油约150万吨，若拍卖目标为2012年菜油全部拍卖结束，这将大大加重菜油市场供给端的压力，同样对油脂也是一重压力。
• 本周三计划拍卖14.94万吨菜油，其中包括2010年菜油0.04万吨，2012年菜油14.9万吨，预计成交仍将良好。