从需求侧来看，房地产方面，2016年4月，商品房成交套数和面积同比明显上涨，百城住宅价格涨势仍在延续，房地产开发投资完成额累计同比小幅上升，房屋新开工面积增速大幅回升，商品房待售面积在不断增加，待售面积同比呈下降趋势。同时，汽车产销量和出口增速均有所回升，对玻璃价格起到一定的拉升作用。整体来看，需求侧对玻璃价格构成利好。
总之，供给侧玻璃生产线开工率较低，玻璃库存持续下降，需求侧对玻璃价格构成利好，成本对玻璃起到强力支撑作用，因此，预计2016年5月玻璃将会震荡上行，下方支撑920元一线，建议投资者区间操作，在900-920元一线买进，上方注意压力1050-1070一线。
第一部分 2016年5月玻璃行情回顾及宏观分析
一、2016年5月玻璃期货行情回顾
玻璃活跃合约1609的5月底结算价1023元/吨， 4月底结算价1002元/吨，整体处于上涨趋势；5月累计成交量7265758手，4月累计成交量7153684手； 5月底持仓量205558手，4月底持仓量131618手；最低价925元/吨，最高价1036元/吨，走出了一个下探后拉升的强势行情。
2016年5月玻璃期货行情见下图1-1，2016年5月玻璃期货主力合约1609持仓量与成交量走势见图1-2。
图1-2 2016年5月玻璃期货主力合约1609持仓量与成交量走势
资料来源：wind、方正中期期货研究院
二、2016年5月玻璃现货行情回顾
2016年5月，全国主要城市浮法玻璃现货平均价从1177.17元/吨涨至1211.91元/吨，上涨2.95%。其中，济南5mm浮法玻璃现货价格从1147.20元/吨跌至1209.60元/吨，上涨5.44%，涨幅最大；武汉5mm浮法玻璃现货价格从1097.60元/吨涨至1150.40元/吨，下跌4.81%，涨幅次之；成都5mm浮法玻璃现货价格从1219.20元/吨涨至1232.00元/吨，上涨1.05%，涨幅最小。2016年5月全国主要城市浮法玻璃现货涨跌幅度见下图1-3。
2016年5月，全国主要城市浮法玻璃现货平均价从1177.17元/吨涨至1211.91元/吨，上涨2.95%。而玻璃主力合约1609期货收盘价格从998元/吨涨至1023元/吨，上涨2.51%，玻璃期货价格的上涨幅度略低于现货价格的上涨幅度。2016年5月全国主要城市5mm浮法玻璃现货平均价与期货活跃合约结算价走势对比，见图1-4。
三、2016年5月玻璃综指走势回顾
2016年5月，中国玻璃综合指数由872.15上升到871.48点，上升2.47%；中国玻璃价格指数由867.75上涨到894.52点，上涨3.08%；中国玻璃市场信心指数由889.75下降到880.37点，上涨0.07%。5月，中国玻璃综合指数和中国玻璃价格指数均有较大涨幅，而玻璃市场信心指数整体处于窄幅波动，说明虽然玻璃演绎了上涨行情，但玻璃市场信心略显不足。玻璃综指整体走势和2016年5月玻璃综指走势见图1-5和图1-6。
四、宏观分析
（一）经济总体平稳，筑底迹象明显
有权威人士分析，中国经济运行将是“ L”型走势，“L”型是一个阶段，不是短时间能变化的，这一分析引发社会各界广泛关注。新华社称，中国经济阶段性筑底企稳迹象显现，新动能正加速聚集；步入新常态的中国经济，表面上看是增速换挡，其内核是动力转换接续；必须在传统动能由强变弱的关键时刻，拉伸旧短板，激活新引擎，推动经济持续健康增长。目前来看，今年以来中国经济运行总体平稳，结构调整和转型升级出现好的势头，金融运行稳定，债务处于可控水平；有能力保持经济运行在合理区间和长期向好的基本面，防范住系统性金融风险，保持金融稳定。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降。
（二）结构性供给侧改革的脚步将加快
国务院发布促进建材工业稳增长调结构增效益指导意见：到2020年再压减一批水泥熟料、平板玻璃产能，产能利用率回到合理区间；2020年底前，严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃建设项目。地方落实供给侧改革的方案密集出台。截至目前，包括湖北、甘肃、四川、重庆、青海、广东、贵州、浙江等地区已出台供给侧改革的整体实施方案；上海、湖南、山东等地区也将在今年内出台相关方案。
（三）棚户区改造和保障房建设有望加快
新华社发文称，要加快农民工市民化进度，扩大住房需求，同时加快棚户区改造和保障房建设；深化住房制度改革，坚持购租并举；因地制宜，区别应对一二线城市和三四线城市；对房价涨速快、涨幅高的城市，采取相应手段，抑制不合理投机性需求。
（四）期货交易所对违法违规行为保持“零容忍”
上期所称，下一步将继续做好风险预研预判，加强市场一线监管，继续对违法违规行为保持“零容忍”，根据市场运行发展情况适时采取坚决措施，确保市场健康发展。
（五）美联储6月加息概率骤降
美国5月季调后非农就业人口新增3.8万，完全出乎市场预料，创下2010年9月以来最低增幅；此前彭博调查预期为16万，前值从增16万下修为增12.3万。美国5月失业率为4.7%，创2007年11月以来最低水平，预期4.9%，前值5%。6月加息几乎不可能。
第二部分 浮法玻璃供给侧分析
一、浮法玻璃生产线增加，但基本保持低开工率
进入2016年以来，我国浮法玻璃生产线总数、生产线开工数基本保持平稳。浮法玻璃生产线总数从348条增加到352条，增长1.15%；产能从12.33亿重量箱增长到12.56亿重量箱，增长1.80%；但是，生产线开工数从222条增加到223条，增加0.45%；生产线开工率从63.79%下降到63.35%，下降0.44%，浮法玻璃生产线开工率仍然保持较低水平。5月，浮法玻璃生产线总数保持350条，产能12.44亿重量箱，但是，生产线开工数从219条减少到223条，增加了4条；生产线开工率从62.57%上涨到63.35%，虽然浮法玻璃生产线开工率有所上扬，但仍然处于较低水平。
二、浮法玻璃生产线库存明显下降
整体来看，2002年以来，我国浮法玻璃生产线库存呈上涨趋势，具体有可细分为三个阶段：第一阶段，2002年初至2005年底，库存呈明显上涨趋势；2006年初至2009年底，库存呈明显下降趋势；2010年初至今，库存呈明显上涨趋势。
进入2016年以来，我国浮法玻璃生产线库存具体有可细分为两个阶段：第一阶段，1月初至2月底，这一阶段，我国北方进入施工淡季，库存呈明显上涨趋势；3月初至5月底， 我国进入施工期，浮法玻璃库存呈现明显下降趋势。
第三部份 浮法玻璃需求侧分析
一、房地产回暖，需求利好玻璃
玻璃行业的下游需求领域主要是房地产建筑装饰装修领域，占80%左右；其次是汽车整车配套和零配市场，占10%左右；再次是出口领域，占10%左右。一般来讲，商品房的销售数量对房地产行业的先行指标，新开工和投资增速的企稳回升需要滞后6个月左右。进入2016年以来，房地产行业呈现明显企稳迹象，主要呈现以下特点：
商品房成交套数和面积同比明显上涨，但增速放缓。从商品房成交套数和面积来看，2016年1月，30大中城市的商品房成交套数2012127套，同比增长20.43%；30大中城市的商品房成交面积2098.29万平方米，同比增长19.61%。2月，30大中城市的商品房成交套数108855套，同比增长29.45%；30大中城市的商品房成交面积1176.32万平方米，同比增长31.87%。 3月，30大中城市的商品房成交套数282510套，同比增长81.06%；30大中城市的商品房成交面积3028.46万平方米，同比增长85.23%。4月，30大中城市的商品房成交套数263991套，同比增长54.72%；30大中城市的商品房成交面积2835.14万平方米，同比增长56.99%。5月， 30大中城市的商品房成交套数244406套，同比增长26.97%；30大中城市的商品房成交面积2590.97万平方米，同比增长25.65%。不难看出，5月，30大中城市的商品房成交套数和成交面积同比增速较4月有较大幅度下滑，但依然是稳增长。尤其是3月，30大中城市的商品房成交套数和成交面积同比创38个月以来的最高值。但是4-5月30大中城市的商品房成交套数和成交面积较3月同比增速明显下滑。
城市住宅价格涨势仍在延续。2012年以来，我国百城住宅平均价格从9696元/平方米上涨到11662元/平方米，上涨20.28%；百城住宅一线城市平均价格从22101元/平方米上涨到36523.75元/平方米，上涨62.26%。进入2016年，百城住宅平均价格1月、2月、3月、4月、5月分别为11026元/平方米、11092元/平方米、11303元/平方米、11467元/平方米和11662元/平方米，环比分别上涨0.42%、0.6%、1.9%、1.45%和1.7%，同比分别上涨4.37%、5.25%、7.41%、8.98%和10.34%。
百城住宅一线城市平均价格1月、2月、3月、4月、5月分别为33532元/平方米、34205元/平方米、35200元/平方米、35860.5元/平方米和36523.75元/平方米，环比分别上涨1.95%、2.01%、2.91%、1.88%和1.85%，同比分别上涨18.56%、21.04%、24.52%、26.36%和26.82%。
百城住宅二线城市平均价格1月、2月、3月、4月、5月分别为9994.73元/平方米、10035.55元/平方米、10141.41元/平方米、10324.55元/平方米和10531.41元/平方米，环比分别上涨0.1%、0.41%、1.05%、1.81%和2.00%，同比分别上涨0.71%、1.47%、2.90%、4.89%和6.73%。
百城住宅三线城市平均价格1月、2月、3月、4月、5月分别为6762.73元/平方米、6791.47元/平方米、6835.04元/平方米、6892.32元/平方米和6943.35元/平方米，环比分别上涨0.34%、0.43%、0.64%、0.84%和0.74%，同比分别上涨-0.9%、-0.06%、0.65%、1.75%和2.87%。
不难看出，百城住宅一线城市平均价格的环比、同比涨幅均远远超过百城住宅平均价格的环比、同比涨幅。而且，5月百城住宅一线城市同比上涨26.82%，创60个月以来新高。5月二线城市平均价格的环比上涨有所加快，超过一线城市的环比上涨。5月三线城市平均价格的环比增速较4月下降0.1，同比增速上涨相对较快。
房地产开发投资完成额累计同比小幅上升，房屋新开工面积增速大幅回升。2010年以来，我国房地产开发投资完成额累计同比从38.20%一直持续下滑，直到2015年12月，房地产开发投资完成额累计同比增长为1%。今年2月，房地产开发投资完成额9051.79亿元，累计同比增长3%；3月，房地产开发投资累计完成额17676.62亿元，累计同比增长6.2%；4月，房地产开发投资累计完成额25375.64亿元，累计同比增长7.2%。容易看出，2016年2-4月，房地产开发投资累计完成额累计同比相较于去年均有小幅上升。
2010年以来，我国房屋新开工面积累计同比整体呈下滑趋势，从2010年5月的累计同比最高值72.4%下降到2014年2月的累计同比最低值-27.4%。今年2月，房屋新开工面积累计值15620.21万平方米，累计同比13.70%；3月，房屋新开工面积累计值28281.42万平方米，累计同比19.20%。4月，房屋新开工面积累计值43425.43万平方米，累计同比21.4%。不难看出，2016年4月房屋新开工面积累计同比有较大幅度增长。
商品房待售面积不断增加，待售面积同比呈下降趋势。2013年以来，我国商品房待售面积明显不断增加。2013年2月，我国商品房待售面积41904万平方米；2016年2月，我国商品房待售面积73931万平方米，同比增长15.7%；3月，我国商品房待售面积73516万平方米，同比增长13.1%；4月，我国商品房待售面积72690万平方米，同比增长10.7%。三年时间，我国商品房待售面增加了近3亿平方米，但2016年以来，商品房待售面积在逐步减少，同比增长速度也一直在逐步下降。
二、汽车产量增速下降，销量增速小幅提升，对玻璃价格起到一定的拉升作用
从图3-8和图3-9可以看出，我国汽车市场已进入平稳期，销量步入低速增长期。受高基数、经济下行、环境、能源、交通压力、供求关系等多重因素的影响，汽车终端需求大幅减少。2016年，1月汽车产量为245.2万辆，同比上涨7.21%；1-2月汽车产量为412.6万辆，累计同比增长5.3%；1-3月汽车产量为668.6万辆，同比增长6.5%；1-4月汽车产量为876.02万辆，同比增长5.7%，较3月降0.8个百分点，表明4月汽车产量增速有所下降。
2016年1月汽车销量为250.06万辆，同比上涨7.8%；1-2月汽车销量为408.69万辆，同比上涨4.45%；1-3月汽车销量为652.67万辆，同比上涨6.07%；1-4月汽车销量为865万辆，同比增长6.11%，较3月升0.04个百分点，表明汽车销售仍然在稳定增长。虽然汽车工业处于低速增长期，但是汽车行业对玻璃需求仍然起到一定的拉升作用。
三、出口基本平稳，对玻璃期价起到一定拉动作用
我国是最大的平板玻璃出口国之一，当前全球经济形势仍不容乐观，总需求减弱，进出口增速放缓。自2012年以来，我国玻璃出口量以及增速明显放缓，平板玻璃出口数量累计同比增长的平均值为3.51%，最大值25.7%，最小值为-18.3%。2016年，我国平板玻璃出口累计值：1月1797万平方米，1-2月累计3363万平方米，1-3月累计5662万平方米；1-4月累计7597万平方米；平板玻璃出口累计同比增长分别为2.6%、0.8%、11.3%、10.6。显然，2016年3月平板玻璃出口累计同比增速明显增加，创13个月最高值；4月累计增速较3月降0.7个百分点，表明平板玻璃出口有所放缓。显然，2016年3月和4月，玻璃出口的数量对玻璃价格起到了一定的拉升作用。
第四部分 上游成本纯碱价格下降，利润不断加大
玻璃的生产成本主要由原材料及燃料动力组成，上述两种材料约占总成本的70%，其他原材料及人工费用并不是生产成本的主要影响因素。玻璃生产的原材料主要包括硅砂、纯碱、石灰石及一定比重的碎玻璃。其中，硅砂和石灰石占玻璃生产成本较少，原材料成本主要在于纯碱，纯碱约占总成本的四分之一。玻璃生产的成本中燃料是最大的一部分，约占成本的40%。目前我国玻璃生产线通常以重油和天然气作为主要燃料，而这两种燃料约占成本的55%和45%。从纯碱、重油和天然气的价格走势来看，2016年第一季度的玻璃期货价格的上涨应归功于纯碱价格的上涨，进入4月中旬，玻璃现货价格不断上涨，而纯碱价格走弱，玻璃利润不断加大。
一、纯碱价格走弱，玻璃利润空间加大
纯碱是玻璃生产的主要原料之一，其价格变化对玻璃价格具有较大影响。2016年1月以来，轻质纯碱出厂价格波动较大，主要分为两个阶段：一是1月初至4月上旬，纯碱价格整体初上涨阶段，重点企业（山东海化、唐山三友和湖北双环）轻质纯碱出厂价平均值的最高值为1475元/吨；二是4月中旬至5月底，纯碱价格整体处于下降阶段，目前重点企业（山东海化、唐山三友和湖北双环）轻质纯碱出厂价平均值为1316.67元/吨，较4月中旬下降10.73%；具体来看，今年4月以来轻质纯碱价格变化如下：山东海化由1475元/吨下降到1385元/吨，下降6.1%；唐山三友由1525元/吨下降到1375元/吨，下降9.84%；湖北双环由1475元/吨下降到1190元/吨，下降19.32%，湖北双环的纯碱价格降幅最大。由于纯碱价格的不断下降，加上玻璃现货价格不断上涨，造成玻璃利润不断加大。
二、重油和天然气价格一直保持低位平稳
2013年以来，我国重油和天然气价格一直保持下降趋势。2013年初，镇海炼化、新疆奎屯达亿石化、大连西太和福建联合石化的重油出厂价格分别是4600元/吨、2850元/吨、7900元/吨和3980元/吨，目前，以上四家企业的重油出厂价格分别是2500元/吨、1150元/吨、4700元/吨和3300元/吨。进入2016年以来，四家企业的重油出厂价格一直是2500元/吨、1150元/吨、4700元/吨和3300元/吨，价格未发生变化，保持低位稳定。
我国天然气价格在2015年比2014年有较大幅度下跌。2014年福建炼厂的液化气出厂价平均在6090元/吨左右，而2015年保持在3450元/吨左右，下降约43.35%；2014年广州华凯的液化气出厂价平均在7100元/吨左右，而2015年保持在4900元/吨左右，下降约30.99%；2014年燕山石化的液化气出厂价平均在6300元/吨左右，而2015年保持在4200元/吨左右，下降约33.33%。2016年以来，福建炼厂、广州华凯和燕山石化的液化气出厂价平均分别为3450元/吨、4820元/吨和3690元/吨，与重油出厂价走势相似，基本保持在低位稳定。
第五部分 2016年6月玻璃价格走势预测与操作策略
2015年11月24日，玻璃期货主力合约触底反弹。春节过后，涨势凶猛，3月8日玻璃冲高1019，4月21日冲高至1068；回调后，5月下旬再次上攻。5月在钢铁、焦煤焦炭、铁矿石的黑色品种弱势的情况下，玻璃走出了一波小反弹。
从供给侧来看，5月，浮法玻璃生产线生产增加，基本保持低开工率，库存呈下降趋势。
从需求侧来看，5月，房地产方面，商品房成交套数和面积同比明显上涨，但增速放缓；百城住宅价格涨势仍在延续；房地产开发投资完成额累计同比小幅上升，房屋新开工面积增速大幅回升；商品房待售面积在不断增加，待售面积同比呈下降趋势；汽车产量增速下降，销量增速小幅提升；出口基本平稳；上游成本纯碱价格下降，利润不断加大。整体来看，需求侧对玻璃价格构成利好。
从现货价格来看，5月，玻璃现货一直处于上涨趋势当中，对玻璃期价形成强力支撑。
从上游成本来看，纯碱价格不断下降；重油和天然气价格一直保持低位平稳。整体来看，上游纯碱价格的下降，降低了玻璃的生产成本，扩大了玻璃的生产利润。
总之，供给侧玻璃生产线增加，开工率较低，玻璃库存持续下降，需求侧对玻璃价格构成利好，成本下降，玻璃利润加大。同时，南方雨季，对玻璃需求下降。因此，预计2016年6月玻璃将会高位震荡，建议投资者区间操作，下方支撑920元一线，上方注意压力1050-1070一线，轻仓操作，注意控制风险。
发表于 2016-10-13 17:16:32
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