发达经济体增长分化 中国经济受政策呵护

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【2015年宏观经济半年报】：发达经济体增长分化 中国经济受政策呵护

方正中期研究院  王骏 夏聪聪

内容摘要：

中国经济在2015年上半年经济承受较大下行压力，经济处于新常态中，我国经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动能正从传统增加点转向新的增加点。中国经济增长保持在合理区间，但投资增长后劲不足、融资瓶颈约束明显、企业经营困难等问题突出，经济下行压力和风险依然较大。今年第一季度我国主要经济指标相比前一季度略有回落，但季度指标基本平稳，预计今年第二季度主要指标仍将保持平稳。从当前数据来看，2015年下半年尚无重大因素出现改变经济平缓下滑的局面，在“一带一路”逐步实施，亚投行实际开始准备运转下，预计全年经济将可保持在7.0%水平，全年CPI涨幅将在1.5%左右。

2015年全球经济总体增长将好于2014年，但因美国第一季度经济负增长拖累，全球经济的增幅有限。2015年上半年美元指数冲上100大关，现保持高位震荡，加息美联储加息预期强化，美元指数将继续创新高，相应的大宗商品市场将出现较大波动，整体呈现先下行后反弹的弱势格局，即美国加息前，CRB商品指数延续下跌态势，下半年美国加息后且受中国大量基础设施投资项目带动和欧洲日本宽松货币政策推动商品市场将筑底反弹。

2015年下半年美国经济依然保持领先其他经济体，但美国就业市场劳动参与率偏低、制造业PMI反复、两党争论加剧等均可能成为利空美国经济的重要隐患，也会令资本回流欧洲与亚太经济体。欧洲经济和日本经济仍存在较大增长包袱，希腊或成为退出欧元区的第一国，德国法国经济将低速增长。日本在安倍经济学影响和世界反法西斯战争胜利70周年之际，日本对外关系若不改善，日本经济增长将维持在缓慢增长状态。2015年下半年新兴经济体将继续维持弱势，巴西、阿根廷和俄罗斯经济均面临高通胀和负增长的局面，新兴经济体经济形势的改善还需要时日，新一轮的经济周期性增长将可能最快在2016年出现。

2015年下半年应对国内外复杂多变的宏观经济形势，广大投资者和企业应密切关注宏观经济形势变化，进行财富管理与风险对冲。在美国加息前，继续以沽空工业品原料期货为主，农产品期货逢低多单介入为主；美国加息后，工业品期货以多单介入为主，下半年经济筑底之际平空或持多为主。产业客户中的商品销售或库存企业，继续加大对冲风险力度，规避产品价格下跌导致的产品成贬值与销售利润下滑风险；生产采购型企业，在下半年关注大宗原材料见底逐步反弹的成本上升风险。