甲醇：下半年矛盾或在需求

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◼ 观点：地缘导致供应端存在扰动，国内供应增量有限，但需求有增量主要来自于传统需求，但MTO利润偏低存在负反馈担忧，下半年预期仍不弱，预计甲醇价格重心小幅上移。
◼ 展望：供应方面，上半年国内供应呈现季节性，3、4月检修季导致部分供应减量，但二季度基本回归，当前开工率维持近年同期偏高，下半年关注秋检和气头季节性表现；进口不确定性增加，上半年伊朗装置回归较慢导致5月进口才有明显增量，但6月地缘或导致短期进口仍有缺失，关注下半年地缘的扰动。需求方面，当前传统需求淡季，但上半年整体开工率表现不弱，主要由于醋酸和MTBE表现偏强，传统需求当前淡季，内地成交情绪偏弱，下半年预计先弱后强；烯烃需求暂时变动不大，当前MTO装置利润较弱，烯烃装置存在负反馈的可能。成本方面，煤炭价格预计下半年持稳，尽管需求季节性走高但供应压力仍较大。
◼ 策略：1、单边价格预计重心小幅上移，主要考虑需求增量和供应的不确定性，但向上受制于MTO低利润负反馈的担忧；2、月差建议逢低正套；3、PP/L-3MA价差阶段性做扩，主要看MTO装置的动态，从产能周期来看趋势仍下行。
◼ 风险提示：地缘不确定性；国内外宏观政策不确定性