南华期货2024半年度贵金属展望：蓄势待发

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展望24H2边际需求变化，我们认为，避险需求仍将阶段性支持金价，而投资性资产配置需求仍需边际锚定美联储货币政策变化。

美联储货币政策方面，我们倾向于认为，美联储24年将步入降息周期，年内降息次数1-2次，加息仍非常规选择。若就业市场加速降温，或通胀继续回落，则美联储可能9月启动降息，并于12月第二次降息，在此情景下，7月份经济数据将进一步支持美降息预期的增强，并有望助推贵金属于7月重新启动向上。如若美国就业市场韧性，通胀持稳或反复，则美联储首次降息可能延后至12月，三季度贵金属大概率继续呈现偏震荡格局，上涨启动时间点可能延后至四季度。在美联储降息这一确定性事件之下，任何偏离贵金属上涨大方向的回调，我们认为都应视为中长期布多机会。

白银方面，我们认为， 24年下半年白银价格有望受益于光伏用银强劲与投资需求边际改善双重因素，其中投资需求主要锚定美联储降息以及市场避险情绪；光伏用银则需关注全球经济前景、产业政策变化、以及降银技术发展等方面。在不断去库以及低供给弹性现实下，白银需求的小幅改善可能引发银价较大幅度上涨。

展望24年下半年，金银价格预计先震荡后上行，操作上以逢低做多对待。