20241223 棉花：供给乐观对待，需求仍具挑战

陈嘉宁

2024年国内外棉价呈现先涨后跌的走势，其中美棉整体波动大于郑棉。本年度，国内外棉花主产区受天气扰动影响减弱，中国、美国、巴西棉花产量均同比增加，但下游纺服消费回暖较慢，工厂采购趋于谨慎，对棉花原料的补库需求增幅有限，在新花增产与弱需求下，国内外棉价均呈弱势运行。

展望2025年，一季度在全球棉花增产格局与新花的套保压力下，棉价上方空间有限，而当前下游工厂成品库存压力尚且不大，棉价进一步下跌驱动略显不足，整体或维持低位震荡为主，关注国内储备棉政策变化以及特朗普上台后中美贸易政策的调整。二季度，关注新年度棉花播种情况，新疆棉产量在目标价格补贴政策的支持及种植技术与人工管理水平的提高下相对稳定，美棉产量易受棉粮比价及天气变化影响，但巴西棉与澳棉产量均存一定的增长空间，未来全球棉花产量预期暂偏乐观对待，而需求端恢复速度偏慢，促消费政策的效果落地仍需时间，棉价或承压运行，等待下半年棉花需求或在美联储降息与中国的经济政策刺激下得到进一步复苏。