【年报】生猪：耳后生风 谨慎乐观

yux66

成文日期：2023年12月27日

摘 要1.生猪产能持续回调，但仍略高于合理水平。非瘟后的高额利润刺激大量资本进入养殖行业，生猪养殖单位的潜在产能远大于实际产能，前期投资正兑现成为影响价格的新增基础变量，能繁母猪数量对生猪市场长期的影响力或被弱化。2.在不考虑养殖单位潜在产能投入变现、二育等影响等情况下，1-5月的生猪供应，均高于往年同期。3.冻品库存高位，冻库压力或贯穿2024年全年。4.生猪供大于求的格局或仍是2024年的主基调。2024年8月之后，理论上受前期能繁母猪加速去化，叠加季节性需求，价格有望走强。但考虑到供给的季节性会对需求的季节性有一定对冲，以及规模化程度的不断提升，养殖单位潜在产能的逐步变现，或一定程度抑制价格上涨，不排除旺季不旺，维持谨慎乐观。风险提示：冬季疫病、二次育肥、潜在产能的变现程度。