植物油二季度供给转向宽松 价格重心逐步下移

王一博

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      一季度植物油价格呈现宽幅震荡偏弱的态势。其中1-2月供需矛盾并不突出，棕榈油处于减产季，但主要需求国库存高企的背景下进一步采购意愿有限，处于供需双弱态势。拉尼娜使得阿根廷大豆产量持续下调，但巴西大豆产量或创历史新高使得天气炒作力度较为有限。棕榈油和豆油期价延续前期宽幅震荡走势。菜油在主产国丰产以及国内大量买船的施压下表现较弱。3月份植物油期价大幅走弱，一是欧盟银行等风险事件暴雷，市场避险情绪急剧升温，大宗商品价格系统性走弱。原油价格大幅下跌也利空植物油生柴需求。二是产量创纪录的巴西大豆收获上市，供应压力较大使得巴西大豆贴水大幅走弱，我国大豆到港成本大幅降低，从成本端利空植物油价格。

　　二季度植物油价格或呈现先抑后扬态势，4-5月份国内巴西大豆大量到港，豆油有一定累库存预期，供给将转向宽松。棕榈油减产季已处于尾声，4月份或将逐步进入增产季，且马来劳工紧张问题已得到逐步解决，棕榈油产量或将逐月增长。阶段性供给压力施压下植物油价格或偏弱运行。6月份及以后植物油价格相对看涨，一是巴西集中性到港压力过后市场关注焦点将转向美国大豆种植及生长情况，在美豆供需平衡表略显偏紧的背景下易产生天气炒作。二是棕榈油逐步步入消费旺季，且国内餐饮消费恢复态势良好。套利方面，由于部分压榨厂豆粕库存偏高，巴西大豆大量到港或将使得压榨厂豆粕涨库，可考虑逢低做多油粕比。期权方面，可采取抵补策略，卖出高位看涨期权赚取权利金收益。