豆粕转势近在眼前

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从8月下旬至10月上旬，国内豆粕整体供需格局一直处于供不应求的阶段，使得豆粕为数不多的脱离美豆走势，走出独立行情。由于到港量持续下滑，使得现货贸易商及企业提前扫货，市场供需出现缺口，基准地连云港现货价从4300元/吨一路上涨至最高5440元/吨。但利多因素逐渐出尽，只剩高基差支撑盘面价格，后续到港量一旦增加，现货价格的巨大泡沫将会回归常态。

美豆收割进度已超同期水平，南美种植顺利预计丰产

美国农业部（USDA）大豆供需报告连续两个月下调单产。自8月USDA报告超出市场预期调高美豆单产至51.9蒲式耳/英亩后，9、10两月的报告也是超出市场预期大幅下调美豆单产至50.5、49.8蒲式耳/英亩。主要原因为：在经历了美豆生长关键期灌浆结荚期后，市场对于美国天气的关注度下降，但干旱仍然使得收割期的美豆持续减产，且目前中西部的干旱情况还在加剧。美国土壤正常情况截至10月11日为18.22%，上周为22.6%。本周二USDA公布的作物生长报告显示，截至2022年10月16日当周，美国大豆收割率为63%，市场预期为60%，前一周为44%，去年同期为58%，五年均值为52%。报告公布后，美豆承压，连粕跟随美豆下跌。南美方面，新季大豆种植加速，甚至出现降雨量过多使得新季大豆需要二次播种，预计拉尼娜对南美大豆种植产生的影响较小，巴西将创纪录丰产。USDA10月报告继续上调巴西新季大豆产量至1.52亿吨，创历史新高。

美国干旱影响船只运输，预计10月23日有所好转

密西西比河作为全球第四长河，也是美国做大的河流，全长6000多公里，流域面积占全美本土面积的41%，流经美国31个州，其流域的货物运输占全国农产品出口的92%。拉尼娜天气对美国天气的影响仍在，尤其是中西部地区，使得密西西比河河运水位降低，降至十年来的最低水平，孟菲斯水道已经创下历史新低-10.77英尺，而此时正值美国运输农作物的关键时刻。密西西比河河运航道在10月12日关闭了驳船运输，虽然航道目前已经恢复，但仍有4000艘船只在等待通行。预估11月抵达的美国进口大豆将推迟10天左右。主力01合约在交割月前，因该还存在交易时间能够反应至盘面上。预计11月中下旬一旦进口大豆到港后，将刺破现货价格的泡沫，使得现货价回归理性，联动期价一起下跌。

综上所述，第四季度的利多因素有限，且基本市场都已经作出了反应。后续将进入利多出尽，现货价格逐渐回落的情形。由于基本面转势的时间节点要落后于盘面的转势节点，因此目前的数据暂时还未出现转势的信号，但现货价格已经率先开始松动，盘面也已经有所反应。短期预期仍然处于高位的现货价会支撑期货价格有所反弹，但反弹后即是逢高做空的时间节点。前期空单也可部分止盈，等待反弹后继续加仓。