美豆天气炒作进入尾声，国内豆粕短期供需偏紧

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USDA9月大豆供需报告超预期利多

最新发布的USDA9月美国大豆数据超预期，22/23年度数据：种植面积8750万英亩，环比减少50万英亩；单产50.5蒲式耳/英亩，超预期下降1.4蒲式耳/英亩；产量减少1.53亿蒲式耳至43.78亿蒲式耳；期末库存为2亿蒲式耳，环比减少0.45亿蒲式耳。整体报告超预期利多。巴西方面，2022/23年度数据，产量维持预估1.49亿吨，压榨量上调至5050万吨，最终期末库存2936万吨，较8月下降50万吨。阿根廷方面，调增旧作进口量至350万吨，21/22年度库存调增至2255万吨。22/23年度则是调整期末库存至2540万吨。根据9月20日USDA公布的周度数据显示，目前美豆生长优良率为55%，市场预期为56%，前一周为56%。

现货高基差支撑盘面价格

国内现货价格一直处于偏强状态，截至9月21日豆粕基准地连云港现货价格为5070元/吨。首先是进口大豆到港量在近期有所下降，使得供应端趋紧。中国大豆进口量8月份为716万吨，环比减少9.06%，同比减少24.49%。预计9-10月进口大豆到港量合计1220万吨，但压榨量预估届时将高达1600万吨，中间存在380万吨的缺口，使得市场不断炒作国内豆粕的供应紧张，并且市场上不乏对9-10月进口大豆到港量预估更低的机构与交易者。其次，库存的连续去库也使得现货不断走强。豆粕库存从7月下旬连续下跌至今。截至到9月16日，全国豆粕库存量为49.34万吨，较上周减少4.19万吨。预计豆粕去库趋势短期将延续，库存低点将出现在十月份。第三个因素则是由于下游生猪养殖利润的好转，需求有所反弹。临近国庆节，也使得下游需求有所提振，油厂挺粕情绪明显。

人民币汇率贬值支撑进口成本

自8月12日以来，离岸人民币汇率不断走高，截至9月21日，美元离岸人民币汇率为7.07。人民币地不断贬值使得进口大豆总体到港成本居高不下，强化上游厂家对豆粕挺价心态，同时下游对高价豆粕容忍度也在不断提高。人民币汇率贬值与本就强势的豆粕基本面形成共振，支撑进口大豆成本的同时，支撑了豆粕现货价格。下游养殖企业则对后市生猪价格持续看好，积极补栏且增加生猪出栏体重，使得饲料对豆粕的需求持续增加，甚至牺牲了一部分养殖利润，高价收购豆粕。根据中国饲料工业协会的数据，8月份全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%。猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%，同比下降11.2%。配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.6%，同比增长1.4个百分点。

美豆天气炒作基本进入尾声，目前国内豆粕强于美豆。现阶段国内进口大豆到港量同期较少，库存持续去库。由于国庆节需提前备货，下游提货积极，油厂挺粕情绪明显。短期，预计豆粕继续震荡偏强。第四季度，还是继续持有重心逐渐下移的观点。拉尼娜周期结束，南美新季大豆种植大概率不会受到极端天气的影响，预期新季大豆丰产，将会改变全球大豆偏紧的供需格局。