热点点评报告OPEC+大幅减产，供需收紧

zmqkiki

        热点事件：2023年4月2日晚，OPEC+多个产油国相继宣布从5月开始削减产量，直到2023年底，沙特和俄罗斯分别减产50万桶/日；阿联酋减产14.4万桶/日；科威特减产12.8万桶/日；伊拉克减产21.1万桶/日；阿尔及利亚减产4.8万桶/日；阿曼减产4万桶/日；哈萨克斯坦减产7.8万桶/日，总产量减少164.9万桶/天。
        再度减产后，各产油国目标产量均大幅下调。当前OPEC+的产量政策从2022年11月开始执行，相较于2022年8月的减产基准线少了200万桶/天至4185.6万桶/天。其中，沙特和俄罗斯目标产量由1047.8万桶/天降至997.5万桶/天；阿联酋目标产量由301.9万桶/天降至287.5万桶/天；科威特目标产量由267.6万桶/天降至254.8万桶/天；伊拉克目标产量由443.1万桶/天降至422万桶/天；阿尔及利亚目标产量由100.7万桶/天降至95.9万桶/天；阿曼目标产量由84.1万桶/天降至80.1万桶/天；哈萨克斯坦目标产量由162.8万桶/天降至155万桶/天。虽然OPEC+很多成员国产量达不到目标，但此次加大减产的国家，在前期的产量政策执行中，均能达到目标线。
        OPEC+或是提前布局来挺价原油。前期欧美银行业危机蔓延，致使油价大幅下挫，俄罗斯表示延长3月份50万桶/天减产直至7月，此次跟随OPEC+其他成员国宣布的减产，是将之前宣布的50万桶/天的减产又进一步延续到了今年年底。而且OPEC在其最新的3月月报中提出，利率和全球债务水平的迅速上升可能会造成重大的负面溢出效应，并可能对全球经济增长产生负面影响，这也进一步驱动OPEC+成员国在此次会议上加大减产幅度。据IMF预计，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、阿曼2023年财政平衡对应油价分别为66.8美元/桶、65.8美元/桶、60.6美元/桶、57.8美元/桶、75.1美元/桶。宏观面恐慌性情绪扰动下，油价已触及部分成员国的财政平衡。另外，美国并没有按照之前宣布的在WTI至多67-72美元/桶采购原油，而是推迟补充SPR，且将在4-6月释放2600万桶SPR。因此，OPEC+提前采取减产措施，以维持油价高位。
        此次OPEC+部分产油国再度大幅减产后，原油市场供需格局较前期有所扭转。虽然俄罗斯主动减产50万桶/天，市场已进行计价，但剔除俄罗斯外，其他如沙特、阿联酋等国的减产合计也高达110万桶/天以上，call on OPEC大幅上升，原油供需由之前的偏松格局转变为偏紧格局，叠加美国季节性需求走强以及国内需求逐渐好转，原油价格偏强运行。油价的进一步上行，将压制需求以及引发通胀维持高位的担忧，关注美国后续打压油价的措施，如再次释放SPR、施压国内产油商、NOPEC法案、限制出口、加快伊核协议谈判。但若进一步加息来抑制高通胀，从而经济衰退加剧，抑制需求，而OPEC+提前减产正好应对需求的下滑。因此，无论需求下滑担忧是否成真，掌握定价权的OPEC+都将维持油价处于相对高位。