《碳中和专题—从碳酸锂产业看纯碱需求景气度》

amanda260025

★碳酸锂产业链概况    正极材料作为锂电池的关键材料，直接影响着其能量密度、安全性、循环寿命和成本等。目前主流的正极材料有钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料。钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和常规三元正极（NCM111、NCM523和NCM622）主要使用电池级碳酸锂作为原料，而高镍三元正极（NCM811和NCA）主要采用氢氧化锂作为原料。目前全球碳酸锂的生产工艺主要有两种，根据原料来源的不同可以分为矿石提取工艺和盐湖卤水提取工艺。纯碱在全球碳酸锂的制取工艺中几乎是必不可少的材料，从工序来看，可以总结为，在水溶液的环境下，锂单质先与水反应生成LiOH，LiOH再与纯碱反应生成碳酸锂。原理是由于碳酸锂在水中的溶解度仅仅是微溶于水，而碳酸钠的溶解度远远大于碳酸锂，所以反应会生成碳酸锂沉淀，生产中制出1单位碳酸锂大约需要2单位纯碱。    ★2020-2025年全球碳酸锂总需求CAGR约28.3%    目前碳酸锂的下游需求主要分为四类：动力电池、消费电池、储能电池和工业应用。基于对四类下游应用的分别测算，我们预计到2025年全球碳酸锂总需求量将达到104.54万吨，是2020年的3.5倍左右，2020-2025年的年复合增长率约28.3%。其中，动力电池领域对碳酸锂的需求量在2025年将达到76.93万吨左右，2020-2025年的年复合增长率约48.7%；消费电池领域对碳酸锂的需求量在2025年将达到6万吨左右，2020-2025年的年复合增长率约4.6%；锂电储能市场对碳酸锂的需求量在2025年将达到5.91万吨左右，2020-2025年的年复合增长率约47%；传统工业领域对碳酸锂的需求量在2025年将达到15.69万吨左右，2020-2025年的年复合增长率约2.6%。    ★纯碱需求侧将长期受益于碳酸锂产业发展    2020年全球碳酸锂对纯碱的需求量约60万吨，基于我们的测算，2025年需求量将增至209万吨左右，2020-2025年的年复合增长率约28.3%。我国是全球碳酸锂供应最大的国家，碳酸锂产量占全球比重超过60%。按60%占比推算，2025年我国碳酸锂耗用的纯碱量将达到125.45万吨，较2020年增加约89万吨。2020年国内纯碱表观需求量约2680万吨，其中碳酸锂贡献的需求占比仅有1.4%左右。碳酸锂产业对纯碱需求侧的影响是潜移默化的，从中长期看，碳酸锂消耗的纯碱增量较大，会逐渐形成较为显著的影响。    ★风险提示：

新能源汽车产销不及预期；技术突破导致锂电池被有效替代