玉米中期延续震荡偏强格局（期货日报）

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近期俄乌地缘争端逐渐进入白热化，俄罗斯目前并没有大面积使用杀伤性武器，使得俄乌战争停留在了僵持阶段。战争开始的首日，俄罗斯军队的推进速度远远快于全世界的预期，使得市场情绪波动严重，全球农产品期价在2月24日拉高回落，并在夜盘低开。在随后的交易日，又逐渐回到多头趋势，市场节奏较难把握。以芝商所的小麦以及玉米期货为主，走出趋势上涨的走势。随着国内周三收盘，芝商所小麦期货上涨7.62%至1059美分/蒲式耳，达到了2008年3月27日以来的新高。而玉米期货则是上涨1.27%至735.75美分/蒲式耳，突破了2021年5月7日的阶段性高点，飙升至2013年以来的最高水平。我们认为短线震荡明显加剧，但无碍中期延续震荡偏强格局，市场重心逐步上移。

俄乌地缘战争影响乌克兰和俄罗斯玉米及小麦出口

尽管2021/22年度中国玉米种植面积和产量增加，但总体还是处于供需紧平衡的格局。20/21年度是通过进口玉米以及替代谷物来弥补供需缺口，今年也需如此。据中国海关公布的数据显示，2021年12月玉米进口总量为133万吨，上个月为79万吨。中国1-12月全年的玉米进口总量为2835万吨，高于2020年的1130万吨，为历史新高，同比增加180.88%。其中进口乌克兰玉米823.94万吨，占比我国进口玉米总量约29%。乌克兰玉米出口量位居全球第四，占全球出口量约16%。2021/2022年度俄罗斯小麦出口占比约20%位居全球第一，乌克兰出口占比约9%。2022年1月初俄罗斯小麦产量预估为7550万吨，较去年同期下降985万吨。俄罗斯小麦出口3500万吨，较去年同期的3910万吨，减少410万吨。

预计今年国内玉米供需缺口3000万吨，替代谷物方面，目前国内山东地区中储粮拍卖小麦再次刷新历史记录，折合1.66元/斤，到厂直顶1.7元/斤，折合盘面为3320-3400，更多的需求转向玉米；进口方面，乌克兰已经关闭大部分港口，这将促使玉米供需缺口被凸显，抬高国内的玉米重心。

俄乌战争使得市场资金做多外围农产品的情绪变得浓厚，极大地影响了全球农产品的供需格局，CBOT玉米以及小麦已经走出单边上涨的趋势。

基层售粮平缓，下游收购需求仍在

据 Mysteel 农产品统计，截至 2 月 28 日，东北地区累计售粮进度 66%，去年同期79%。分省份来看，黑龙江 72%，去年同期 86%，吉林 57%，去年同期 68%，辽宁72%，去年同期 73%，内蒙古 65%，去年同期 79%。华北地区累计售粮进度 61%，去年同期 73%。分省份来看，河北 54%，去年同期 71%，山东 63%，去年同期 75%，河南 64%，去年同期 72%。尽管整体售粮进度慢于去年同期，但相较于前几年，已经快于同期水平。当前基层售粮较为平缓，未发生集中上量的情况，且玉米南方库存位于同期低位，叠加下游深加工企业收购需求仍在，玉米价格整体偏强走势。根据我的农产品网对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截止2月25日，加工企业玉米库存总量497.7万吨，较上周增加 0.06%。；广东港口内贸结转玉米库 57.7 万吨，较月初上升 12 万吨，同比上升 4.8 万吨。

综上所述，玉米短期受供需偏紧以及外围市场对俄乌出口农产品担忧的影响，进入快速上涨阶段并伴随剧烈震荡。但中长期而言，国内生猪去产能叠加饲料比例的优化，一定程度上将减少玉米的需求，对价格上涨构成潜在利空，但我们认为玉米还是会延续震荡偏强走势，整体震荡重心逐步上移的。