申万期货_金融专题_股指期货：分红对股指期货的影响分析

贾婷婷

摘要：

• 由于我们可以获得每家上市公司每年的分红金额，但要转化成对指数或基差的影响，则需要通过除数将具体金额转化成点数。
• 在分析分红对基差影响之前，需要了解我们现有的指数是如何编制的。我国的中证指数有限公司分别对每个股票指数的编制方法进行了详细的规定，下面主要以沪深300指数的编制为例进行说明。
• 分红对指数的影响主要是通过分红对调整市值的影响来传导的，因此分红的金额依然需要按照加权比例进行折算后计算出调整市值的变化，然后再除以除数从而得到分红金额变化相对应指数点数变化。
• 有了分红对基差影响的具体点数，我们可以用实际基差减去影响点数得到最后的矫正基差。
• 对于股指期货合约，每张合约都有具体的到期日，而这段时间的分红金额是不同的，因此我们针对每张期货合约不同的到期日去统计计算该段时间内的每个成份股对应的分红金额，再用加权比例折算后加总。
• 我们对2020年的分红情况（根据2019年年报）进行了分析。上市公司除权除息日主要从3月份开始持续到8月份左右，而分红金额较大的月份主要是5月、6月和7月，其他月份的分红金额非常小，对股指的影响基本上可以忽略不计。
• 整体上而言，对于沪深300股指期货合约，分红期开始时，一般对当月期货合约影响点数在20个点以内，对于下月期货合约在60个点左右，对于季月期货合约在90个点左右，对于下月期货合约在100个点左右。
• 整体上而言，对于上证50股指期货合约，分红期开始时，一般对当月期货合约影响点数在15个点以内，对于下月期货合约在50个点左右，对于季月期货合约在70个点左右，对于下月期货合约在80个点左右。
• 整体上而言，对于中证500股指期货合约，分红期开始时，一般对当月期货合约影响点数在15个点以内，对于下月期货合约在50个点左右，对于季月期货合约在70个点左右，对于下月期货合约在80个点左右。