驱动力减弱，焦炭或转头下跌

赵永均

焦炭自上市以来，01合约有三次突破2500上方，分别是1801和1901合约以及现在的2101合约，由于1801仅盘中短暂冲至2500上方，所以本文主要对比了当前与1901合约高点时期（2018年8月）基本面情况，以史为鉴。我们判断：

1. 去产限产政策扰动下，供应收紧预期在2018年达到顶峰；今年年底前待淘汰产能剩余尚有近2000万吨，但这部分收紧预期或已在前期行情中有所预支；

2. 终端需求仍在修复中，重回疫前水平有难度；而受益于宏观形势向好，市场情绪偏乐观，此背景下焦炭需求旺盛，需求端驱动增强；

3.今年9月供需缺口已减至92万吨，低于2018年7月供需缺口水平（244万吨），当前供需错配对价格的支撑恐弱于彼时；

4. 焦炭基差偏低，估值高于高点时期，后期基差或以期货下跌而回归。

综上所述，焦炭盘面短期内仍将以震荡为主，但对比发现其驱动力不足高点时期九成，因此我们判断中长期可能会大幅回落。