镍产业链利润重梳理 价格波动空间料走阔

yangleiniao

      镍期货2021年第一季度冲高回落，跌2.39%。1月承接2020年以来的上涨节奏并进一步加速上涨，2月则创出国内镍期货上市（即2015年3月）以来新高149350元/吨，此后急速回落近30%，3月围绕12万元，以时间换空间展开修复整理。
从宏观角度来看，经济弱复苏节奏从国内到欧美的逐渐在经济数据端得到印证，复苏关注点也从我国需求向全球需求修复逐渐切换。以原油为代表的海外需求复苏线路一度主导市场。不过，市场对美国经济的复苏一致性预期下，美国国债收益率在2月大幅快速走升，对于高估值风险资产冲击逐渐体现。而欧洲疫情的反复，也令欧美修复节奏出现差异，美元指数震荡回升。同时由于地缘因素汇率波动，有色金属市场此前外盘主导的上涨态势逐渐放缓。镍成为首先出现调整的有色品种。
从供需来看，此前支持镍价上涨的主要逻辑在于内部结构性供需不均衡，新能源汽车电池原料硫酸镍供给阶段紧缺无法缓解，并造成镍豆需求大幅增加，提振电解镍整体强势。而逐渐趋于供应过剩的镍生铁，则受到菲律宾矿石价格坚挺有较强的成本支撑。但随着3月初青山宣布10月将供应高冰镍，打通镍生铁产能转换向高冰镍生产瓶颈，硫酸镍远期供应改善预期改善，镍价开始了较为剧烈的价值重新估过程，不过由于硫酸镍的供应紧张情况短期无法迅速改变，而镍豆依然处于需求相对较好情况，因此镍价急挫至12万元附近开始以时间换空间，逐渐修复调整。
       后期关注要点：菲律宾矿石供应具体变化，印尼镍生铁的供应和价格；国内电解镍库存、需求和结构调整，镍豆升贴水变化；下游不锈钢产量及库存消化情况；新能源汽车产销预期变化。国内外依然处于复苏之中，补库存预期对商品需求继续有提振，但疫情反复、汇率波动变化，令有色整体分化而走势波折，但镍价不宜过度看空。LME伦镍料主要在15500-17500美元间震荡波动，沪镍主力合约主要波动区间115000-135000元/吨之间波动，重心略有修复回升。