北美飓风对原油价格的影响探究

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北美飓风对原油价格的影响探究

宝城期货 陈栋

事件起因：飓风“马尔科”和热带风暴“劳拉”8月23日进入墨西哥湾，迫使能源企业从海上平台撤离工人并停产。墨西哥湾当地油企在上周日已关闭了墨西哥湾58%的海上石油生产以及45%的天然气生产，墨西哥湾原油产量将因此每日减少106.56万桶，该地区的石油产量占美国总产量的17%。

   飓风对原油的影响

每年秋季是飓风多发期，原油价格对飓风的威胁也是很敏感的。时间方面，每年北大西洋标准的飓风季节是从6月1日开始，到11月30日结束。飓风会对美国墨西哥湾的石油和天然气生产设施造成破坏，无论是产量、进口量还是加工量，墨西哥湾占全美国的比重都超过50%。因此，一旦飓风影响了墨西哥湾的油气作业，那么势必会对国际油价产生重大影响。

自1900年来，美国共有27个飓风造成的损失超过十亿美元。在27个损失十亿美元以上的飓风中，有7个损失超过百亿美元。报告中的损失额是以当时的货币价值衡量（没有根据通货膨胀进行调整）。10个损失最严重的飓风中有8个产生于2004年及之后，其中飓风登陆最多的年份是2004年和2005年。本文介绍五个在2004-2005年期间发的大飓风，其中特别介绍“卡特里娜”飓风对原油产生的影响。

Top5：飓风“丽塔”（RITA）

2005年9月23日，“丽塔”以三级飓风的强度在得克萨斯州和路易斯安那州登陆，共造成113亿美元的损失，是有史以来损失第七大的飓风。佛罗里达州、阿拉巴马州、密西西比州、路易斯安那州、阿肯色州和得克萨斯州一大片区域受到强风和洪水影响，沿海地区还出现风暴潮增水。

卡特里娜登陆后的6个月内，共减少石油产量达1.14亿桶，相当于墨西哥湾地区石油年产量五分之一。卡特里娜飓风的威力并不局限在强风和洪水危害，还造成至少10处油井溢油，溢油量与美国历史上几次最严重的溢油事故数量相当。仅路易斯安那州就报告至少有6次较大程度溢油事件，溢油量10多万加仑；4次中等程度溢油，溢油量超过1万加仑。总计约达740万加仑的石油流入墨哥湾沿海河道。

纽约商品交易所原油价格8月29日开盘时每桶飙升4.67美元,达70.8美元。在亚特兰大,加油站的价格高达5美元/加仑。8月31日,布什政府同意动用战略石油储备,帮助严重破坏的原油加工厂恢复生产。国际能源机构9月2日宣布,所有26个成员国一致同意每天将战略储备的200万桶原油投放市场,为期30天,以帮助解决因“卡特里娜”飓风造成的市场紧张局面。纽约市场原油期货价格当天应声大幅下跌。

随着一年季节性气温的变化，原油价格的走势也具有一定的季节性。夏季是汽油需求旺季，也是飓风多发期；冬季是取暖油需求旺季。此外，在夏季和冬季需求旺季到来之前，炼厂都分别会进行春季检修和秋季检修。原油市场供需季节性便主导国际油价季节性走势，具体表现分为四个阶段。因为取暖需求以及中国春节后有备货补库需求，一季度油价相对会坚挺些。补库之后，二季度炼厂进行春季检修，为夏季需求旺季来临做好准备，原油商业库存持续上升，国际油价相对偏弱。夏季汽油需求启动和飓风因素提振国际油价。9月份之后，夏季需求旺季结束，秋季检修全面展开，原油商业库存再度上升，国际油价相对偏弱。

季节性分析只是相对而言，具体表现还需考虑当时全球原油的供需格局。如果出现旺季不旺的情况下，那么国际油价反而承压更大，比如2011年夏季。此外，冬季除了气温因素之外，还需考虑油气比价关系。如果天然气价格比取暖油价格更具优势，这势必会弱化取暖油季节性表现，最近几年这种趋势比较明显。除了自身供需格局之外，分析季节性时还要重点考虑大环境，比如2008年金融危机和2014年的暴跌，这些极端行情都打破了原来的季节性规律。

通过统计历年国际油价月度涨跌可得知，每年7月上涨概率最高，高达76%，因为全球原油需求迎来高峰。其次是3月份，上涨概率高达72%，主要由于取暖的翘尾因素以及中国等亚太市场在春节过后迎来补库。上涨概率最低为10月和11月，因为一般这个时候全球炼厂都处于秋季大检修时期。整体而言，通过建模可以发现国际油价走势具有一定的季节性。不过，对于季节性只是一种概率统计，具有一定的指导性，但并不是完全遵从季节性规律，具体问题还需结合实时供需面具体分析。按照历史经验，在供需相对平衡的情况下，季节性规律很更强些。

   中小级别的飓风对石油市场供求结构不会起到很大作用，只有像2005年卡特里娜这种影响特别大的飓风才会在短期内对油价产生重大影响，从而刺激油价在短时间内迎来快速上涨，不过这种自然灾害一旦过去，政府救灾释放储备原油的动作也会随之发生，导致原油供需逆转，令油价重新回落。从长期来看，如果飓风灾害不能从根本上强化原油供应偏紧优势的话，也无法令油价步入长期上涨的趋势性行情中。