【2020年PVC半年报】去库效果明显 PVC走出低谷

木宇嫣

内容摘要

    1、电石价格涨跌交互：原料电石价格涨跌交替，表现不及市场预期，经历了先涨后跌、再度下挫后企稳的过程。春节假期前，电石市场价格连续上涨，2月中旬达到上半年最高价位水平。但年关过后，电石理性回调，重心高位回落，下跌时间持续将近两个月，多数降幅超过500元/吨。电石厂自身陷入亏损，采取停车或降负荷措施应对，电石产量逐步下滑，5月份开始电石价格触底反弹，恢复至降价前水平。原料电石供需关系转换较快，导致电石价格波动频繁，成本端不稳定。

    2、产能扩张速度放缓：2020年PVC计划新增产能为220万吨左右，上半年PVC产能新增为51万吨，其中鄂尔多斯分别在1月及4月正式投产2条线共计40万吨，河北沧州聚隆化工开车11万吨电石法工艺装置。部分装置投产时间推迟到下半年，产能将近170万吨。随着装置进一步投放，PVC供应能力将有所提升。PVC行业产能释放进度受到多重因素的影响，此外行业利润也将会影响新增产能的扩张速度。

    3、去库效果较为明显：PVC市场往往先累库、后去库，今年市场表现也不例外。年初PVC社会库存偏低，仅有9.10万吨。春节假期期间库存惯性累积，回升至24.85万吨，主要因为生产企业不停产而需求基本停滞。受到疫情的影响，下游工厂迟迟未能恢复正常生产，PVC需求持续低迷，市场到货不断增加，华东及华南地区社会库存持续上涨到3月超过40万吨，达到47.82万吨，为近五年库存高点。PVC企业库存和生产压力较大，部分降低负荷。此外，春季检修陆启动，产量下滑，市场到货缩减，PVC在二季度进入去库存阶段。PVC需求逐步恢复，供应端收紧，市场矛盾缓解，社会库存持续回落至正常水平。

    上半年，受到重大突发公共卫生事件叠加国际油价暴跌的影响，PVC期货经历了先跌后涨的行情。随着复工复产推进，PVC下游市场需求不断恢复。装置春季集中检修启动后，PVC产量缩减，供应端收紧，市场到货不多，顺利进入去库存阶段。供需关系走强，PVC期价底部反弹，收复上半年跌势。进入下半年，市场将面临前期停车装置恢复生产。此外，生产企业检修计划减少。PVC行业开工水平回升带动下，货源供应将有所增加。同时，下半年新增产能较多，若能如期投产，将增加供应端压力。国内经济延续恢复改善势头，基建、房地产等热度回升，新屋开工等数据持续向好，PVC终端需求预期改善。随着国内PVC价格反弹，进口利润将下滑，价格优势弱化后，PVC进口量下半年或走低，但出口市场规模也同样难以扩大，进出口贸易对国内PVC市场影响力度有限。经过二季度去库存，华东及华南地区社会库存已经回落至正常范围，继续下降空间不大，有望企稳回升。电石价格根据供需关系转变而频发变化，原料端缺乏亮点。综合而言，下半年，PVC市场货源供应趋向宽松，同时下游需求也跟进，供需矛盾不会太突出，期价运行区间震荡上移，预计年内高点在6850附近。在供需弱平衡下，PVC期货或整理过后，再度探涨，价格在6000-6850区间内波动。

    下半年，PVC难以出现前期的大跌行情，对于PVC需求企业可根据自身生产计划及仓库水平借助期货工具进行买入套期保值，以规避现货价格上涨造成的成本增加。