[分析师：能源化工] 铝行业处于结构调整最前沿

1、四月份，伦铝总体处于上行态势，价格冲高至1900美元上方后小幅回调，最终在1850美元一线盘整；沪市期铝走势随伦铝上行，虽然涨幅不大，但总体处于上行趋势。

2、2014年中国电解铝产能预计将达到3400万吨，产量为2800万吨。虽然预计后期新产能投产会放缓，但去年4季度和今年1季度市场已有超过200万吨产能投产，产能释放进行中，铝价也难有较大的上涨空间。

3、上期所库存自去年底降至18.16万吨以来持续增长至目前40万吨左右的水平，而原铝社会库存还在继续走高，铝锭社会库存预计将超过去年的高点130万吨。补库需求不明显，旺季不旺、淡季更淡是导致库存增长的主要因素。高企的库存成为制约铝价的主要因素之一。

4、2014年以来，全球铝企纷纷减产，美铝和俄铝宣布削减铝产能超过15%，美国铝业预计今年全球铝市供不应求，随着国际铝产量的不断减少，伦铝上行空间逐渐扩大，从而在一定程度上令沪铝跟涨。

5、一些新建的低成本铝产能仍在投产，与退出市场的铝产能抵消后，铝工业过剩格局难有明显改观，因此近期铝价仍会在平均线下方震荡运行。随着亏损幅度的增大，国内电解铝产出和开工将会下降或助供应收紧，但因下游需求较弱，全年供求平衡状况依然难以乐观。

6、中国国家电网大规模的投资将对消化国内持续高企的原铝产量有所帮助。超出市场预期的投资规模对于电网设备需求带来利好，而电网设备很多要用到铝材料，从这一点上来看，也将利好我国未来对原铝的需求。

7、随着“宽货币、紧流动性”的思路得到进一步印证，该利多效用正在衰竭。预计市场所期待的政策较难兑现，且市场也正在意识到这一点。总之，偏高的GDP数据使得市场对政府出台刺激政策的预期降温，从而令包括铝等基本金属在内的大宗商品市场承压。