[分析师：能源化工] PTA下行趋势未改（发表于2014年4月29日）

        5月开始PTA步入传统的终端需求淡季，加之二季度PTA迎来新产能投放高峰期，预计短期或将低位振荡，中长线将维持振荡下行趋势。
　　
　　PX价格将重回跌势
　　
　　5—7月亚洲PX新装置集中投产，印度OMPL的92万吨芳烃装置有望在5月底或6月上旬实现商业化运营；SK全球化工预计将在6—7月投产3套合计产能为310万吨的PX装置；5月，日本新日石计划关停位于鹿岛的18万吨和42万吨PX装置,同时位于大分的42万吨装置也将同步停车，但装置停车检修利好难以抵消新产能投放对市场的冲击力度。
　　进出口方面，1—3月PX累计进口量为247.3万吨，同比去年增加21.81万吨，增幅为9.67%，PX社会库存不断走高。由此看来，在PX社会库存走高、亚洲PX新产能大幅释放以及ACP谈判连续失败等多重利空因素影响下，未来悲观情绪开始发酵，PX价格或将重回跌势。
　　
　　终端需求难言好转
　　
　　二季度PTA迎来新产能投放高峰期，截至目前，新增的翔鹭石化150万吨的新装置已经正式出产品，逸盛宁波220万吨PTA装置满负荷运行，近期还有450万吨的PTA产能要投产。截至4月下旬，CCF统计的最新中国大陆PTA总产能为3698万吨，聚酯总产能为4305万吨，在下游聚酯开工率达到100%时，对应的PTA需求量刚好和当前的PTA产能相匹配。但按目前聚酯开工率80%来算，PTA理论过剩产能为736万吨。另外，未来PTA新产能的投放远远大于聚酯新增产能，势必给市场带来实质性供给压力。
　　近年来，纺织企业融资难，融资成本高，部分纺织企业资金回笼压力较大，多种原因导致我国纺织企业经营面临亏损局面。海关总署最新数据显示，1—3月，我国纺织品服装累计出口581.3亿美元，较去年同期扩大2.41亿美元，同比增加0.42%。人民币汇率大幅贬值，是出口反弹的一个关键因素，今年以来人民币持续贬值，至今已经贬值3.12%，超过了去年2.9%的涨幅，在一定程度上刺激出口。但受到外需不振、内需疲软等因素的影响，增幅较去年同期缩减15.31个百分点。虽然出口大幅回升,但是仍然低于市场预期，反映出中国出口形势依然严峻，我们将等待一些积极的经济维稳政策出台，通过改善出口来维持经济稳定增长。
　　总体而言，中国经济依旧难言乐观，对大宗商品的需求有明显回落，目前PTA基本面偏空为主，上游PX高库存以及三季度新产能的大量投放，对PTA成本支撑弱化。同时，二季度PTA新产能集中投放给市场带来极大的心理压力，下游终端纺织需求低迷的状况改观不大，显示出口形势异常严峻。由此预计，短期内PTA或将低位振荡，上方空间不大。中长期来看，PTA仍处在弱势格局中，可反弹抛空为主。
　　                                                   

                                                                             （作者单位：新世纪期货）2014年4月29日