货币政策拐点将至金银进入下行通道

zhuchenyao · 发表于 2014-8-20 15:40:46

1、 宏观焦点分析

全球经济稳定欧美经济复苏但通胀处于低位，黄金避险需求减弱；未来美国就业数据将会继续成为衡量是否实施宽松货币政策的重要指标，2013 年美国失业率从 7.9%降至 7.0%，相较其他发达经济体来说，复苏势头最好的美国将在2014年1月开始面临货币政策拐点，自此后的几年里，退出QE并进入加息周期将接踵而至。同时需要指出的是2014年市场仍不会改变紧盯美联储官员讲话的习惯，并捕风捉影去猜测QE退出时间表和货币政策走向，也就是说，未来金价的走势取决于更广泛的就业和经济数据以及美联储对于QE退出的言论和态度。但随着美国货币开始趋于正常化，贵金属市场将逐渐失去吸引力。

2、 供需面分析

虽然2013年黄金实物需求创出新高，但基金大规模的流出导致需求大幅萎缩，黄金白银供过于求现状在2014年或有所改善。未来印度由于政策限制继续从官方层面打压了黄金需求，中国市场成为主力军，生产成本或只有在价格极低的情况下给予一定的支撑；而白银工业需求或随着经济的好转而走强但支撑有限，同时其生产成本支撑较黄金弱，更易受到投机因素的影响。

3、 市场结构分析

美元进入上涨通道，真实利率持续回升，黄金租赁利率持续高企都带给黄金白银一定的压力；同时预计黄金中期调整的幅度低于白银，因此2014年金银比价或持续向60-80区间回归。

4、 资金面分析

由于市场对美联储缩减QE的预期以及全球避险需求的减弱，投资者纷纷减持黄金白银ETF，2014 年是美联储QE 政策的拐点年，2014年黄金白银ETF 保持净流出的状态概率仍大，但速度将较2013年有所放缓。