[分析师：能源化工] 中信期货PTA2017年度——PTA温和回升格局中风险犹存

观点：2017年PTA供需格局仍处于过剩产能出清的整理期，短期走势或有所反复，但中长期有望恢复活力。2017年PTA走势仍然会延续区间震荡格局，震荡重心有望小幅上移，PTA指数在4600-4700区间有一定的支撑力，上行第一目标位在6000附近。

1、市场有潜在的支撑力量

（1）聚酯行业增速放缓，但聚酯长丝的新增产能实际落实情况值得期待，人民币贬值对纺织服装出口利好，或减弱拖累程度，同时，棉价上涨对短纤行业存在利好预期；

（2）成本支撑下，PTA的加工利润压缩空间已有限。

2、但PTA市场风险仍未解除

（1）聚酯瓶片新增产能投产有延后可能，聚合体总的产能维持低速增长；下游终端纺织服装业的增速下滑，出口仍有一定拖累；

（2）PTA旧装置，如翔鹭石化450万吨、远东石化140万吨的重启预期增强，PTA供应压力预期上升；

（3）2017年，PTA期货资金的偏空力量将继续压制PTA走势的高度。

3、不确定因素

一方面，成本端原油和PX价格是否会出现大幅下挫，关系着PTA价格运行的底部区间；另一方面，汇率因素具有对PTA成本端和消费端的双面影响。根据我们能化组对2017年原油走高，以及宏观组对人民币汇率走高的预期，影响PTA价格的风险因素，可能更多地表现成对PTA价格的支撑。

1、单边策略：中长线跟随基本面操作，如聚酯阶段性消费回升、PTA旧产能释放有限，则做多。短线则跟踪PTA加工利润操作，加工利润高于500-550区间可短空，低于400可短多。

2、对冲策略：关注期现、跨期价差

1、PTA旧产能大规模重启，聚酯增速大减；