对于市场风格转换的追踪,相关研究成果甚多。但纵览追踪标的和策略,关于现货股票行业指数的风格策略多,关于期指风格跟踪的策略少。因此,借鉴相关股市风格转换的研究成果,本文旨在构建股指期货风格跟踪策略,并配以国债期货从股债轮动、股市风格轮动两个角度追寻阿尔法收益。
理论基础:行为金融理论中的BSV(Barberis,Shleifer&Vishny)模型,以达到通过更高频率的周期跟踪达到交易实现的目的。
构建思路:
1.依据T-2、T-1周度价格平均涨幅表现,选择涨幅最大的指数/行业。
2.利用行业/指数信号对应的期指/期债(现货市场与期货市场具有共同风格特征),发出期货市场相关标的的买入信号,在T周建仓并持有1周;
策略回测:
1.绝对轮动策略表现整体优于市场平均水平,且更具平稳性。与现货轮动策略相比,期货市场轮动策略更具实操性,且能最大程度的提高资金使用效率。同时,期货合约的轮动策略结果表明,基差波动会对整体收益水平产生影响。
2.绝对轮动策略在行情不同阶段具有不同的相对优势,在市场大幅上涨或下跌时相对优势边际扩大,震荡期优势表现平淡。
结论: 通过市场价格跟踪实现周度期限周期轮换的策略可行,这也为我们在跟踪市场风格变化的同时提供了更多实际应用的可能。且在标的品种数量、商品期货加入、止损的考虑以及多&空同时轮动的复杂情形等方面仍具有较大的拓展空间。
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