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菜粕--观望 菜油—观望 l 上周行情描述：菜粕09上周上涨64元/吨，涨幅2.94%，最高触及2337元/吨。菜油上周先扬后抑，09合约周中上涨至6320元/吨，周度上涨8元/吨，将涨幅几乎吐尽。 l 本周操作上，菜粕观望，菜油观望。 l 菜粕高位震荡：5月11日美国农业部公布5月份供需报告，美国新豆需求数据意外利多而库存下调幅度远大于预期。鉴于USDA将美豆库存已经调至较低水平，奠定利多基调，后期美豆生长期，天气有任何闪失都可能造成美豆再度冲高，而拉尼娜气候担忧难以消除，美豆生长期天气炒作将较为频繁，一旦出现拉尼娜气候，美豆生长受到较明显影响，则菜粕下半年或将被明显拉升。国内供给端的缩减基本符合预期。国产菜籽种植面积或同比减少10-20%，两湖地区单产较去年增长，江苏、安徽单产较去年略差，总体产量或较去年下降约10%。供给端后期风险点为9月后菜籽进口量的不确定性，国内供给端预计维持紧平衡状态。豆菜粕价差较小，菜粕年度期初库存较高，水产饲料需求预计较去年略差。豆粕对菜粕的替代消费使得菜粕的饲料配比或已降至最低。下游养殖需求是否能够回暖是粕类能否走出低价的关键。 l 菜油短期震荡长期看好。菜油对豆油替代消费正在大幅增加，菜豆油价差有望受消费支撑。当前菜油抛储加量不加价，菜油与豆油价差不断缩小，部分地区已经倒挂，已有大型油脂企业开始用一级菜油替代豆油，预计未来菜油对豆油的替代还将大幅增加。风险：菜油抛储持续，后期出库压力较大。国储已经开始2012年菜油的拍卖，2012年菜油约150万吨，若拍卖目标为2012年菜油全部拍卖结束，这将大大加重菜油市场供给端的压力，同样对油脂也是一重压力。
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发表于 2016-12-12 15:01:50
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