菜粕需求不济菜油国储出库压力显著 20160406

国投安信董甜甜 · 发表于 2016-12-12 14:14:10

国内供给端的缩减基本符合预期，需求端无其他变化，豆菜粕价差历史低值压制菜粕消费。中国政府通知将从9月1日起对加拿大菜籽船货实行更严格的质检措施，出口商反应很难达到此检验要求，成本高企。此前菜籽进口船货的杂质含量标准为2-2.5%，新要求为杂质含量不得超过1%。进口货物质检更严格的要求通常意味着未来进口量的下滑。国产菜籽种植面积或同比减少10-20%。豆菜粕价差较小，菜粕的使用量被压缩至最小量，水产迟迟未启动，预计今年水产需求较去年略好。
菜油抛储持续，后期出库压力较大，虽菜油对豆油形成替代消费，但供给宽松格局下，菜油仍未改变弱势格局。菜油抛储仍在进行，底部区间震荡格局不改。菜籽进口质检新要求旨在配合国内菜油储备抛储，“去库存”仍为2016年菜油的主基调，当前约600万吨的库存水平仍较高，每周三的抛储仍在有序进行，对菜油的期货价格形成持续压制。往年抛储会进行至当年5月底至6月中旬。自2015年9月份以来菜油展开了底部区间震荡，每次反弹力度和时间均较为弱势，主要压制因素即菜油抛储，抛储持续，弱势不改。菜油对豆油替代消费正在大幅增加，菜豆油价差有望受消费支撑。当前菜油抛储加量不加价，菜油与豆油价差不断缩小，部分地区已经倒挂，已有大型油脂企业开始用一级菜油替代豆油，预计未来菜油对豆油的替代还将大幅增加。

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