本文发表于9月6日期货日报
玻璃急涨之后风险逐步加大
弘业期货 张永鸽 7月底以来，玻璃市场再掀高潮。由华南、华中市场的大力拉涨扩展到全国范围的普涨。期货市场上，近一个多月以来FG1701最高涨幅近15%。玻璃价格重心的不断抬高一方面受房地产良好数据的支撑，玻璃需求出现实质性增长。南方地区在雨季效应之后信心增加，连连提价下其他地区积极呼应，加上贸易商的热情备货，共同推涨市场走高；另一方面，今年平板玻璃行业净增产能有限，来自于供给端的压力不大，一些厂家甚至出现零库存、惜售等近年来罕见局面，生产企业库存普遍较低，玻璃行业供需呈现紧平衡格局。虽然市场近期出现调整，但由于支撑玻璃价格的利好因素仍在，玻璃市场在“金九银十”的消费旺季料将继续高位振荡。 各区域市场竞相提价 图表 1：玻璃生产企业价格 数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所 玻璃厂家的纷纷涨价带动市场信心。从各区域市场的表现来看，沙河玻璃年后以来一直保持慢牛行情，每次提价幅度在10-20元/吨，月均上涨50元/吨，正是这种小碎步模式的上涨，吊足了市场胃口，也使下游厂家欣然接受，鉴于对后市市场的预期偏好，贸易商进货速度不减。 而南方市场与北方玻璃厂家的涨价节奏不尽相同。一季度华中地区在净产能增加的压力下，价格出现大幅下调，随后在6、7月的梅雨季表现僵持。因此在相当长的一段时间内，华中价格都处于全国玻璃行业的洼地。华中市场行情的启动起始于7月下旬恢复长江船运之后，近一个多月来，各玻璃厂家价格平均上涨390元，涨幅达到34%。然而和华中相比，华南市场却是有过之而无不及，尽管上半年表现平平，但7月下旬以来为了修复市场价差，该地区价格呈现猛拉，尤其近一个多月期间上涨近500元/吨，涨幅高达37.5%。同时，下游贸易商在价格连续上涨的驱动下积极备货，有效的转移生产企业的库存。 净增加产能有限 图表 2：玻璃生产线情况 数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所 玻璃生产企业之所以能够如此大幅提涨是有一定底气的。目前国内共有浮法玻璃生产线352条，但在产条数只有240条，有70多条生产线处于停产模式。从今年以来行业产能总体来看，市场净增加10条生产线，共计8220吨日产量。不过和今年火爆的行情相比，这一数据尚不足以构成供给威胁。尤其进入三季度以来，虽然市场一路表现较好，市场产能却没有明显的增加，减轻了供给端的影响，没有远忧的生产企业当然更是一路高涨。一般来说，有点火意向的厂家会选择在旺季之前进行，因为从点火到引板生产还需要一定的时间，而目前来看，今年旺季供给端难以出现集中复产或新投产的迹象，产能增加压力不大。 分区域来看，今年河北、山东地区共计冷修9条生产线，涉及日熔化量累计4830吨，而两地复产和新建产能共计10条，累计增加6600吨/天。相抵之后，河北和山东两大产区净增加产能只有1770吨/天。从时间轴上来看，5月中旬之后国内便没有产能再冷修，而将近1/2的复产产能是在6月之后点火的，这也就说明了上半年北方市场实际产能是减少的，从而对市场价格走高提供了动力。即便在7月后期行情启动后，产能出现净增加，但对于庞大的市场产能来看，尚不足以挂齿。 南北方市场的涨价节奏不一，与产能方面也是不无关系的。今年以来只有3条生产线冷修，而新建的4条生产线中，就有3条来自于南方，再算上3条复产的生产线，产能净增加2600吨/天。在去产能的行业大背景下，华中、华南市场步伐显得较为缓慢，加上南方地区受到外界因素偏多，诸如雨季玻璃的储存、运输等都将对玻璃销售产能压力。不过随着雨季对市场的影响效应淡去，华中、华南等地后劲十足，大力提涨以修复差价。 库存低位支撑价格 图表 3：平板玻璃当月产量值 数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所 图表 4：玻璃生产企业库存值 数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所 自江苏华尔润逐步退出市场之后，玻璃行业产值总体下滑。一直到今年年初，玻璃当月产量同比增速才扭转为正，6月平板玻璃产量同比增加2.5%，7月更是同比增加6.7%。然而产量在增加的同时，玻璃库存却在不断下滑。从图表中我们可以看到，6月底以来，生产企业库存值急剧减少。6月末，玻璃厂家库存同比下滑4.7%,7月末，库存同比下滑5.77%，到8月底该数据更是降低高达8.21%，极力说明了玻璃需求市场的转好，为玻璃厂家一步步抬高价格提供强劲的动力。 图表 5：房地产各项数据 数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所 不过，玻璃生产企业的库存减少，最直接的是转移到贸易商，能否持续性的好转要看终端市场的消化程度。2015年下半年，房地产行业开始逐步回暖，今年更是持续发酵。年初以来，一二线城市量价齐增，并引发不少地方“地王”产生，商品房新开工和销售累计面积同比数据一直保持两位数的增速。据统计数据显示，2016年前7个月，30家上市房企销售额合计1.33万亿元，同比大涨72.2%，刷新历史最高纪录。房地产市场的火爆带动起建材商品行情。相比较而言，其他黑色建材商品是建筑市场的前端需求，而玻璃则是较为偏后期需求，在房屋基本完工后一般装饰才会用到玻璃，故房地产竣工面积是影响玻璃现货最直接的指标。从房屋竣工数据来看，1-7月，竣工面积累计同比增速达到21.3%，并且处于不断上升阶段，这也对玻璃需求提供了保证。 图表 6：百城住宅价格指数 数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所 此外，今年以来不少城市房价出现暴涨，百城住宅价格指数屡创新高，8月份全国100个城市新房平均价格为12270元/平方米，环比上涨幅度达到了2.17%，涨幅较上月扩大0.54个百分点。在这其中，有近70个城市房价呈现上涨。不过值得注意的是，随着楼市成交持续高温，各地方政府已陆续展开调控措施。前期涨幅较快的热点城市纷纷展开限购、提高首付比例等政策。虽然从当前反响来看有一定的差异，除了苏州房价8月份出现下跌信号外，多数热点城市还没有结束涨势，但随着市场传导效应不断显现，未来调控将进一步收紧，将有更多城市加入调控行列，市场或逐步降温。从近三个月公布的数据中看到，房屋新开工、销售以及房地产开发投资等这些具有前瞻性指标的同比数据已经开始逐步收窄，考虑到玻璃需求的滞后性，预计在未来两到六个月内玻璃消费将受到一定的影响。 合约之间差异大 虽然传统意义上来说，玻璃销售旺季从“金九”开始，一般可能持续到11月底。因此体现在期货盘面上的话，价格最高点可能会在1701合约上出现。不过考虑到今年市场在7月底就启动了这波拉涨行情，并且呈现出强大的洪荒之力，华南的一些厂家甚至每天报价有40元的涨幅，导致市场的旺季行情可能被提前预支，FG1609创下1358元/吨的高位。8月中旬之后，1609和其他合约走势相关性开始走低。一方面是由于1609合约临近交割，跟随现货市场价格的频繁变动，行情走的较为独立；另一方面，FG1612之后的合约对应的厂库升贴水有较大变动，除了金晶科技之外，其他厂库全部平水，更真实的反映市场格局。考虑到当前现货支撑对1月影响更大，而长远来看，远月合约也将面临需求下降的压力，后市01与05价格或继续扩大。 图表8：FG1701价格走势图 数据来源：博易大师 弘业工业品研究所 综上而言，玻璃现货市场的这波涨势主要受到建筑市场需求的拉动，无论是商品房竣工面积的高涨还是二手房成交数量的好转都刺激玻璃需求的增长。在现货区域各厂家价格提涨的同时，低库存、产销高均显示出行业良好运转的信号，给生产企业一定的信心支撑。受现货强势带动，FG1701近期价格重心处于高位。8月末随着各区域涨价热潮褪去，期价展开调整。不过从基本面判断，良好行业状况及需求支撑下，旺季玻璃价格还将保持高位振荡局面。待到地产调控政策再次收紧，楼市降温信号逐步明确之后，玻璃也难以逃脱下行调整命运。
| 
发表于 2016-11-29 16:49:42
QQ好友和群
QQ空间
腾讯微博
腾讯朋友
微信
收藏
转播
分享
淘帖
分享到新浪微博
