[分析师：宏观金融] 英国伦敦金属周：“2015 伦敦金属年会”专题报告

宏观：美数据远不及预期，美元回落助力金属反弹，中国政策偏于积极宽松。

嘉能可抛库存告一段落，减产消息更引发市场对于金属基本面的重新审视，从另一方面来说，金属反弹也使得嘉能可、托克等大宗商品贸易企业暂时解困。

低铜价引发的铜矿减产此起彼伏，加上铜库存处于下降，铜阶段性反弹的可能性仍然存在。沪铜价格若上破41500元，反弹仍将挑战前高42500元；LME铜价若站稳5440美元，仍有挑战5650美元的可能性。

供应缩减，以及需求端的可能补库需求，均将提振镍价出现较好的反弹，反弹高度受到宏观格局进一步演进，供需端平衡情况发展演进影响，镍价或有向12000美元回归可能。

锌矿产能下降剧烈，但需求不振仍是制约反弹高度的关键。LME锌价阻力位上移至1920美元，如有效突破，将向2100美元反弹。国内锌价阻力在15000元，如有效突破，将继续向15800元反弹。

短期走势或仍将偏强、沪铝关注上方目标位11700-11800元/吨之间；下旬对美联储加息及中国经济增长放缓的担忧或将重燃，铝价仍有再度走低的可能。中线来看，铝价上涨可期，但供应过剩忧虑令反弹空间受到一定限制。