[分析师：金融量化策略] 博弈下的期待 ——郑糖走向何方（3）

进入6月后，国内正式进入纯销区，三季度的消费也就显得尤为重要。一般认为消费是持续上涨的，国内外机构认为每年正常的增长速度是2%-3%。但历史数据显示供应减少的年份消费相对也是下降的（替代品以及宏观经济疲软都会对消费产生影响）。去年的消费超过1500万吨，今年的消费量应该是有所下滑的，保守估计在1440万吨左右，当然也不排除进一步缩减。消费下滑并不是空穴来风。今年1-5月份全国合计销量465.52万吨，销糖率为5351%。广西只有53.23%的销糖率，去年同期则是63%。尽管云南48.61%的销糖率好于去年的39.28%，但总体新糖销售并不乐观。

1.      内外糖价已回归正轨，联动性加强，外盘的变化牵动着郑糖的价格。

1.      9月仓单巨大（仓单本身没有利多还是利空的倾斜度，但是如果今年消费不足可能导致仓单成为负担，而消费合理或者好于预期，则仓单会成为资源遭到哄抢）

2.      9-1价差目前在-300左右，是进一步扩大还是开始回归缩小？（由于仓单的有效期为每年的10月1日至次年的9月30日，因此9月仓单显得尤为关键）

1.      天气的变化（今年南方多阴雨，特别是广西云南）。天气变化会影响下一制糖年度的产量。