[分析师：能源化工] 中信能化（PTA）2016年二季度——季节性影响偏利好，P...

我们认为2016年二季度PTA走势并不悲观，但上行高度仍有制约。

一方面，二季度有来自成本端的支撑。这主要是因为，PX装置进入季节性检修，在下游消费需求稳定的情况下，对PX价格将形成阶段性支撑。但是需关注印度信赖180万吨PX装置在二季度投产情况，可能减弱成本端的季节性支撑效果。

另一方面，聚酯消费逐步回升，且有G20峰会的潜在影响，阶段性消费偏乐观。

但是，制约PTA价格长期走势的根本因素并未解除，整体产能过剩的常态化并未改变。加上二季度，汉邦新装置的投产，供需维持弱平衡的格局不会太多改善。

此外，PTA库存情况也有一定的拖累，但就目前看，社会库存和期货库存同比情况略显偏好，预计拖累程度暂不会超过去年同期。

操作上，建议按照区间震荡筑底思路进行波段操作。在PX装置检修增加，聚酯的开工率相对PTA开工率偏大时，可阶段性做多，上方第一目标位在5000。

1、产业链因素超预期变化，这涉及上中下游装置动态和行业利润情况。上游方面，油价波动区间超过25-40美元时，势必会对成本产生拖累或提振作用；PTA方面，产能过剩已成常态，翔鹭450万吨装置如果重启将对市场产生偏空影响，但预计在二季度的可能性较小。