[分析师：能源化工] 中信能化（PTA）策略报告20160414——PTA短期有套利空间...

1、期现方面。

期现正向套利的机会，截至目前，1609合约的套利成本在142元/吨附近，期现价差在180元/吨附近，可适当介入正向套利。

2、跨期方面。

目前5-9跨期套利的成本在116元/吨，有一定套利的空间。但随着交割月的临近，5月合约保证金比例将在4月16日后调高至10%，进入交割月调高至20%，因此，套利空间可能逐渐收窄。

需要注意的是：

我们以6%的无风险利率为计算，投资者如果介入跨期套利需要更加精准的计算其资金成本后，衡量其套利空间的大小。

PTA 检验费方面，质量检验按每 550 吨一个样品抽取；不足 550吨的按 550 吨计，但由于PTA基本是免检产品，这里计算就不包括检验费。

5-9价差套利方面，我们没有考虑仓单质押的情况，如果质押5月仓单，冲抵9月保值金，5-9跨期套利成本降进一步下降。

3、趋势性方面。

中长期来看，我们认为2016年二季度报告的观点认为，PTA走势并不悲观，第一目标位在5000附近，但上行高度仍有制约。

短期来看，PTA多空因素影响下，短期将延续区间震荡走势，下行空间有限。