[分析师：金融量化策略] 资金与政策博弈之下投资者以观望为宜

玉米：国内玉米期价7月整体近强远弱分化运行，近月9月期价先抑后扬，7月中旬后受南方港口现货价格大幅上涨带动逐步走强，而远月继续受潜在政策利空压制，1月合约下跌至2000元一线，整个7月间，9月合约上涨71元，1月合约下跌102元，5月合约下跌174元。分析市场可以看出，目前市场分歧主要在于9月之前国内玉米是否会出现供需缺口，在考虑到玉米、高粱、大麦进口依然处于高位，南方新作即将入市等因素之后，我们认为即使出现供需缺口，也只需要拍卖2012年及其之前临储玉米即可满足社会所需，因此后期继续上行空间或有限，但目前最大变数在于资金持仓结构，而远月市场分歧主要集中于下一年度临储玉米收购政策的变动，目前市场多趋于认同后期玉米定价市场化但今年仍将继续收储的观点，但对临储收购价下调的幅度存在较大分歧，以目前1月期价来看，目前市场主流认同农业部建议的2000元左右的临储收购价，但在临储收购政策公布之前，远月期价或将继续承压，后期我们将跟进和解读国家相关政策。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价整体跟随国内玉米期价走势，总体表现弱于玉米，玉米淀粉-玉米价差7月间有显著回落，均回落至经验价差450下方，主要原因在于美豆反弹带动国内蛋白粕价格大幅上调，继而带动国内玉米淀粉副产品价格上升，玉米淀粉加工利润显著改善，玉米深加工行业开机率上升，在玉米淀粉下游需求的背景下，玉米淀粉现货价格下跌。考虑到玉米近月资金博弈，远月政策博弈，玉米淀粉整体跟随玉米期价，总体不确定较大，因此我们建议投资者观望为宜，玉米淀粉重点关注下游需求情况、行业开机率及基差走势。