[分析师：金融量化策略] 供给增量下滑，糖价迎来转机-2015白糖年报

1、14/15年度全球糖市供给小幅减少，需求端保持稳定增长。大环境供需格局由供给过剩向供需平衡转变，长远看2015年糖价难有较大幅度下跌，震荡寻底，温和上涨的概率偏大。

2、4月以后，巴西15/16榨季开始，原油的下跌对于燃料乙醇的利空影响以及巴西政策面扶持乙醇生产之间的博弈将最终决定糖/醇用蔗比例分配，成为国际糖市重要题材。

3、新榨季国内供给增量减幅明显，而需求端仍然保持稳定增长，供需格局明显好转为国内糖价提供有力支撑，也是内强外弱格局仍将延续的重要依据。

4、新榨季广西蔗价降至400元/吨，蔗农种植亏损140元/亩左右，沉重打击蔗农种植热情，2015年甘蔗种植面积可能进一步下滑。新榨季制糖成本在4500元/吨左右，在供需格局明显好转的环境下，考虑到食糖产业链各环节定价能力不同，大型糖企较为集中，议价能力较强，预期2015年成本端支撑强劲，现货糖价易涨难跌。

5、2015年国内进口仍存变数，原因在于内强外弱格局延续，将拉大内外价差，配额外进口糖利润空间逐渐显现，国内加工糖产能巨大，一旦有利可图，进口量可能超出预期。

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2015-8-7 15:17 上传

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