[分析师：金融量化策略] 中信期货-最佳农产品期货分析师（豆类）-王聪颖-分析报...

一季度市场呈倒N型走势，2月因巴西罢工等因素带来南美豆运输的担忧，市场因此大幅上涨。对于二季度，从总体供需来看，一方面大豆供应充足的局面难有改观。最大变数为3月31日美国农业部即将发布的《作物种植意向报告和期末库存报告》，这将决定下一年度周期市场的方向。另外南美豆外运高峰期运力不济也可能给市场带来短暂利多。另一方面需求或仍表现平淡。2月生猪存栏和能繁母猪存栏仍处于下降走势。3月下旬猪价跌势略放缓，但仍未步入上涨通道。数据显示，豆粕需求增加与猪肉价格回升呈正相关关系，但滞后4-6个月。预计豆粕需求最快在8月份才能有明显增长。预计连豆粕二季度仍区间运行，波段操作较为适宜。

1)       全球大豆市场仍供过于求，库存消费比处于高位；

2)       最大变数为美豆种植面积；南美豆外运可能受阻是另一利多因素；

3)       中国二季度进口大豆量逐月攀升，但港口消费相对稳定

4)       当前猪价仍未明显回升，猪粮比价低于盈亏平衡线，养猪补栏再次后推

5)       参考上一轮猪周期，预计仔猪领涨，粕类涨幅超过20%

1)       a.单边：做多豆粕。猪价明显上涨时，则积极布局豆粕多单

2)       b.套利：做空1-9价差。

3)       c.套利：做空油粕比值

1)       美豆种植情况

2)       南美豆外运情况

3)       中国大豆进口和消耗

4)       中国（仔、生）猪（肉）价

1)       猪价下跌趋势延续；

2)       大豆进口量维持高位；

3)       南美豆顺利上市；

4)       美国大豆种植面积增加