[分析师：能源化工] 港口库存由降转升，矿石演绎主跌浪

l  6月月报中我们提到多空平衡的节奏被打破的概率大，“对于空头有利的因素正在积聚”。目前来看，我们提到的一些利空因素在逐渐转化为现实，供需紧平衡格局被打破，市场由前期的焦灼，逐渐演绎为对于空头越来越有利。

l  主要体现在：1、港口库存由降转升，反映供需紧平衡局面被打破；2、供给层面来说，7月份到港量逐渐增加，三季度面临矿山供给量的年内高峰；3、需求层面，钢厂利润受到压缩，行业亏损面增加，钢材产量增长受到影响，进而抑制对于原材料的需求。4、除去基本面因素外，市场前期炒作的股市走强带动商品的观点也逐渐夭折，股市的大幅回调也动摇了前期抄底商品的资金信心。

l  所以，目前的阶段，市场更为偏空。操作上建议逢高抛空操作。风险一在于，钢厂减产规模达到一定程度，或对钢材市场形成支撑，这种支撑是否会演变为利好有一定不确定性。但个人认为，供给端的收缩面对需求下降、成本端下行，很难获胜，即需求下降、成本端下行导致的利空占据优势的概率可能会更加大。风险二，房地产市场回暖的情况需要关注，目前来说，销售状况逐渐转好，如果后期带动新开工走强，对螺纹的拉动作用会体现。关注新开工率的指标。风险三，螺纹钢期货下跌至2000元/吨下方，市场出现抄底资金，关注星星之火是否会燎原。目前来说，资金的关注或对市场形成波动，但是目前基本面还没有明显的触底迹象。

l  从铁矿石1509走势来看，市场创新低的概率增加，建议维持偏空思路，同时警惕技术性反抽。从运行点位来看，铁矿石普氏指数有可能重新回归至45美元/吨，甚至下方。大连铁矿石或下探至330-350元/吨左右。从时间周期上来看，应该会持续至整个7月份。